Amerikansk ISR-uranproducent i Sydtexas
enCore Energy er en amerikansk producent af uran (U3O8) med in-situ recovery (ISR) i Sydtexas, hvor selskabet driver Alta Mesa-projektet og det fuldt godkendte Rosita-procesanlæg.
Kunderne er primært amerikanske forsyningsselskaber med atomkraftværker, som køber uran på langsigtede kontrakter.
Selskabet har desuden et stort udviklingsprojekt i Dewey Burdock i South Dakota og efterforskningsarealer ved Alta Mesa East.
Ud over uranproduktion har selskabet solgt sine mineralrettigheder i New Mexico til Verdera Energy mod aktier.
Kontraktbaseret forretningsmodel med eksponering mod spotindkøb
Omsætningen kommer fra leverancer af uran til forsyningsselskaber under kontrakter, hvor en del af prisen er faste og en del er indekseret til markedspriserne.
I første halvår 2026 leverede selskabet 485.000 pund til en gennemsnitspris på 70,10 USD pr. pund, men udvindingen var kun 131.274 pund, så selskabet måtte købe uran på spotmarkedet for at opfylde kontrakterne.
Det gav en vægtet omkostning på 75,54 USD pr. pund for leveret uran, hvilket er højere end salgsprisen.
Udvindingsomkostningen steg til 57,36 USD pr. pund, fordi faldende produktion fordeler faste omkostninger på færre pund.
Lavomkostnings-ISR og fuldt licenseret infrastruktur
ISR-metoden kræver langt mindre kapital og kortere byggetid end konventionel minedrift, og Rosita-anlægget samt Alta Mesa-anlægget er allerede licenseret og bygget.
Upper Spring Creek har et færdigbygget satellit-ionbytteranlæg og en første produktionsbrønd, så opstart kan ske hurtigt efter endelig tilladelse.
Dewey Burdock har fået fornyet sin kildemateriale-licens i 20 år frem til 2046.
Selskabets styrke er altså tilladte projekter og infrastruktur, mens svagheden er, at de enkelte wellfields har kort levetid og kræver løbende nye tilladelser.
Konkurrencesituation og markedsposition
De nærmeste amerikanske konkurrenter er Energy Fuels, Ur-Energy og Uranium Energy Corp, mens Cameco og Kazatomprom dominerer globalt. enCore er blandt de få amerikanske ISR-producenter med flere licenserede anlæg, hvilket er en reel fordel i en tid med politisk fokus på indenlandsk forsyning og begrænsning af russisk uran.
Konkurrencefordelen er dog midlertidig og afhænger af tilladelser fra TCEQ samt af, at selskabet rent faktisk genopretter produktionen.
Ur-Energy har for eksempel øget sin udvinding, mens enCore har oplevet et kraftigt fald, så selskabet taber terræn i forhold til de mest veldrevne peers.
Strategisk retning: tilladelser, genopstart og vækst i 2027
Strategien er at genstarte og skalere produktionen via nye wellfields ved Alta Mesa, opstart ved Upper Spring Creek med kapacitet op til 1 mio. pund om året og senere Dewey Burdock.
Selskabet har skåret arbejdsstyrken ned i juli 2026 for at sænke omkostningerne, mens Wellfield 7 er udtømt.
Strukturelt understøttes casen af atomkraftens renæssance, rekordhøje langsigtede kontraktpriser og amerikanske tiltag for forsyningssikkerhed.
Det afgørende er, om tilladelserne kommer til tiden, og om finansieringen rækker, indtil produktionen er genoprettet.