Fuld AI-stak under en søgeplatform
Alphabet er moderselskab for Google og driver Search, YouTube, Android, Chrome, Google Cloud, Waymo og en række mindre satsninger under Other Bets.
Kunderne er milliarder af forbrugere, annoncører, virksomheder og i stigende grad AI-laboratorier, der køber regnekraft.
Selskabets Gemini-app har ifølge seneste regnskab nået én milliard brugere, og Gemini-modellerne er integreret i Search, Chrome, Android og Workspace.
Aktieklassen GOOG har ingen stemmeret, men samme økonomiske ret som GOOGL.
Forretningsmodel og indtægtskilder
Størstedelen af omsætningen kommer stadig fra annoncer i Search og YouTube samt Google Network, mens abonnementer, platforme og enheder (YouTube Premium, Google One, Gemini-abonnementer, Pixel) vokser stabilt.
Google Cloud er blevet den hurtigst voksende del og har nu markant højere driftsmargin end for et år siden, drevet af AI-infrastruktur, AI-løsninger og salg af TPU-systemer.
Ordrebeholdningen i Cloud er steget til et rekordniveau, og en betydelig del forventes indtægtsført inden for 24 måneder.
Samtidig har selskabet skiftet fra at generere store mængder fri cash flow til at investere så kraftigt, at kapitalbehovet nu dækkes via gæld og aktieudstedelse.
Egne chips, egne modeller og distribution
Alphabets særlige styrke er, at selskabet ejer det meste af AI-værdikæden: egenudviklede TPU-chips (nu i ottende generation med særskilte varianter til træning og inferens), frontier-modeller fra DeepMind, global distribution via Search, Android og Chrome samt en cloud-platform til erhvervskunder.
TPU-forretningen betjener nu knap 100 kunder, og Oracle har meddelt, at Google-TPUer udbydes i Oracle Cloud fra 2027.
Det giver Google en reel alternativ til Nvidia-økosystemet og en mulighed for at tjene penge på chips uden for egen cloud.
Fordelen er svær at kopiere, fordi den kræver samtidig dybde i halvledere, datacentre, modeller og produkter.
Konkurrencesituation og markedsposition
Inden for AI-modeller konkurrerer Google med OpenAI, Anthropic og Meta, hvor Gemini nu ligger i spidsen på flere benchmarks, og hvor Anthropic samtidig er en af Clouds største kunder.
I cloud er de primære konkurrenter Amazon Web Services og Microsoft Azure, og i chips er Nvidia den dominerende udfordrer, som TPU positionerer sig imod.
I søgning udfordres Google af AI-assistenter som ChatGPT og Perplexity samt af reguleringsbestemt åbning af data til rivaler.
Konkurrencefordelen i AI-stakken og distributionen er holdbar på mellemlang sigt, men Search-monopolet er under regulatorisk pres, og fordelen på chipsiden afhænger af, at TPU-økosystemet fortsat vinder eksterne kunder.
Strategisk retning og megatrends
Strategien er at omsætte AI-føring til indtægter på tværs af Cloud, Search og abonnementer og samtidig udvide kapaciteten massivt.
Ledelsen har meldt, at investeringerne i teknisk infrastruktur stiger markant igen i 2027, hvilket øger afskrivninger og energiomkostninger.
Waymo er i hurtig opskalering med betalte kørsler i 14 amerikanske byer og planer om London og Tokyo, men mødes af en myndighedsundersøgelse efter hændelser med skolebusser.
Selskabet har suspenderet tilbagekøb og bruger i stedet gæld og et aktieprogram til at finansiere udbygningen, hvilket gør investeringscyklussens afkast til den afgørende faktor.