Fra helikoptre til rumbaseret sikkerhed
Leonardo S.p.A. er en italiensk forsvars- og sikkerhedskoncern der udvikler og producerer helikoptre, kampfly, forsvarselektronik, cybersikkerhedsløsninger og rumsystemer.
Kunderne er primært forsvarsministerier og statslige myndigheder i Italien, øvrige NATO-lande og udvalgte allierede i Mellemøsten og Asien, suppleret af civile kunder inden for helikoptere og lufttrafikstyring.
Selskabet er majoritetsejet af den italienske stat gennem Økonomi- og Finansministeriet, hvilket cementerer dets rolle som Italiens nationale forsvarschampion.
Med opkøbet af Iveco Defence Vehicles i marts 2026 har Leonardo desuden fået en stærk position inden for pansrede køretøjer og landsystemer.
Ordrebogen driver forretningen
Forretningsmodellen er baseret på langsigtede statslige rammekontrakter og programmer der ofte løber over flere årtier, hvilket giver selskabet en ordrebog på omkring 59 mia. euro inklusive IDV svarende til over 2,6 års produktion.
I første halvår 2026 voksede nye ordrer 44,6 procent til 16,3 mia. euro, mens omsætningen steg til 10,5 mia. euro og EBITA-marginen (return on sales) blev forbedret til 7,6 procent fra 6,5 procent året før.
Indtægterne kommer fra en bred vifte af forretningsområder - helikoptre, fly, forsvarselektronik, cyber og rum - hvilket reducerer afhængigheden af enkeltprogrammer, men de frie pengestrømme er historisk sæsonbetonede med negativt cash flow i første halvår og en tung tilbagevejning i fjerde kvartal.
Teknologisk rygrad fra Eurofighter til Michelangelo Dome
Leonardo differentierer sig teknologisk gennem evnen til at integrere kapaciteter på tværs af luft, land, sø, rum og cyber i ét samlet tilbud under konceptet Michelangelo Dome, som selskabet vurderer repræsenterer forretningsmuligheder for 21 mia. euro over det kommende årti.
Selskabet er en af tre industrielle partnere i GCAP-programmet sammen med Storbritannien og Japan om udvikling af et sjettegenerations kampfly, hvilket sikrer teknologisk relevans i luftkampsystemer flere årtier frem.
En ny joint venture med tyrkiske Baykar giver adgang til hurtigtvoksende kompetencer inden for ubemandede systemer og droner uden at selskabet selv skal opbygge dem fra bunden.
Cyber- og rumdivisionerne er ifølge selskabets egen industriplan de forretningsområder med den højeste forventede vækst i ordrer, omsætning og EBITA frem mod 2030.
Konkurrencesituation og markedsposition
Leonardos primære konkurrenter er tyske Rheinmetall, franske Thales og Safran samt britiske BAE Systems, som alle konkurrerer om de samme europæiske oprustningsbudgetter.
Rheinmetall og svenske Saab har vist markant hurtigere omsætningsvækst i den aktuelle cyklus (uofficielt henholdsvis omkring 323 og 284 procent siden 2021), mens Leonardo har vokset mere gradvist men til gengæld med en bredere produktportefølje på tværs af domæner.
Thales og BAE Systems konkurrerer direkte med Leonardo om radar-, avionik- og landsystemkontrakter i Middelhavsregionen, mens Leonardo efter IDV-opkøbet nu selv kan byde ind som prime på pansrede køretøjer i stedet for kun at levere delsystemer.
Konkurrencefordelen vurderes at være holdbar på de områder hvor Leonardo har unik statslig forankring og flerårtige programmer som Eurofighter og GCAP, men mere sårbar i de segmenter hvor konkurrenterne investerer hurtigere og har lavere politisk kompleksitet at navigere i.
Europas oprustning som strukturel medvind
Leonardo er strategisk positioneret til at drage fordel af den vedvarende europæiske oprustningsbølge udløst af krigen i Ukraine og øget usikkerhed i Mellemøsten, og selskabets opdaterede industriplan for 2026-2030 sigter mod at øge omsætningen til omkring 30 mia. euro og løfte EBITA til 3,59 mia. euro i 2030.
Konsolideringen af landsystemer gennem IDV-opkøbet og udvidelsen ind i ubemandede systemer via Baykar-samarbejdet afspejler en bevidst strategi om at blive en bredere global sikkerhedskoncern frem for en snæver flypladeproducent.
Selskabet forsøger samtidig at reducere sin historiske afhængighed af det italienske hjemmemarked ved at vinde en større andel af den samlede europæiske forsvarsudgift.
Den langsigtede megatrend om øget statslig investering i multidomæne-forsvar, cyber-modstandsdygtighed og rumbaseret overvågning understøtter direkte Leonardos vækstambitioner frem mod 2030.