Hvad On Holding laver
On Holding er en schweizisk sports- og livsstilsvirksomhed grundlagt i 2010 af Olivier Bernhard, David Allemann og Caspar Coppetti, som designer og sælger performance-løbesko, sneakers, beklædning og tilbehør under mærket On.
Selskabet er noteret på New York Stock Exchange under tickeren ONON og har hovedkvarter i Zürich.
Kunderne spænder fra professionelle atleter og seriøse motionsløbere til bredere lifestyle-forbrugere, der efterspørger premium sportstøj i hverdagen.
On sælger globalt i mere end 60 lande gennem en kombination af egne butikker, e-handel og udvalgte grossistpartnere som Foot Locker og Dicks Sporting Goods.
Medejer og global ambassadør Roger Federer har været med til at løfte brandets profil markant siden børsnoteringen i 2021.
Forretningsmodel og indtjeningsstruktur
On Holdings forretningsmodel er bygget omkring en stigende andel af direct-to-consumer-salg via egne butikker og webshop, hvilket giver højere indtjening per solgt par sko og bedre kontrol over prissætning end en ren grossistmodel.
Grossistkanalen udgør fortsat en væsentlig del af omsætningen, særligt i Nordamerika, men har de seneste kvartaler vist tegn på svaghed grundet lagerkorrektioner hos forhandlere.
Produkterne prissættes i den høje ende af markedet uden hyppige udsalg, hvilket understøtter en stærk bruttoindtjening sammenlignet med mange konkurrenter.
Selskabets Cyclon-abonnement, hvor kunder lejer sko i genanvendeligt materiale og returnerer dem til genbrug, er et tidligt forsøg på at diversificere indtægtsstrømmene med et cirkulært element.
Teknologisk differentiering
On er bedst kendt for CloudTec-mellemsålen med sine karakteristiske hule Cloud-elementer, der giver en blød landing og en fjedrende afsætning, samt Speedboard-teknologien der forbinder disse elementer til en sammenhængende drivkraft.
Den nyere LightSpray-teknologi bruger en robotstyret sprøjteproces til at skabe en sømløs, letvægts overdel direkte på skoformen, hvilket er en fremstillingsmetode ingen af de store konkurrenter endnu har kopieret i stor skala.
Selskabet investerer løbende i egen forskning og har opbygget en portefølje af patenter omkring mellemsål- og produktionsteknologi, som gør det sværere for konkurrenter at kopiere den præcise løbsoplevelse.
Teknologien understøtter en klar produktsegmentering fra daglige træningssko til konkurrenceorienterede superstko, hvilket giver bredde i sortimentet.
Konkurrencesituation og markedsposition
On Holding konkurrerer direkte med Hoka (ejet af Deckers Brands), Nike og Adidas samt i mindre grad Asics og New Balance i det globale marked for performance-løbesko.
Hvor Nike og Adidas har bredere sortimenter og langt større skala, har On og Hoka vundet markedsandele ved at fokusere snævert på løbe- og performance-segmentet med differentieret mellemsålsteknologi og stærkere brandmomentum blandt yngre og mere velhavende forbrugere.
On's konkurrencefordel via CloudTec og LightSpray er relativt holdbar på kort til mellemlangt sigt grundet patentbeskyttelse og en produktionsproces, der er svær at kopiere hurtigt, men fordelen er ikke uendelig, da Nike og Adidas investerer massivt i egen skoteknologi og markedsføring for at genvinde relevans blandt yngre løbere.
Selskabets seneste kvartal viste dog, at brandmomentum alene ikke er nok til at isolere On fra bredere efterspørgselssvingninger og lagerkorrektioner i wholesale-kanalen, hvilket indikerer at konkurrencepositionen fortsat skal bevises over en hel konjunkturcyklus.
Strategisk retning og megatrends
On Holding er positioneret inden for den bredere trend mod premium performance-beklædning og sundheds- og fitnessbevidsthed, hvor forbrugere i stigende grad er villige til at betale mere for produkter med reel teknologisk substans.
Selskabets voksende fokus på cirkularitet via Cyclon-programmet spiller ind i en stigende regulatorisk og forbrugermæssig efterspørgsel efter mere bæredygtig produktion i modeindustrien.
Den fortsatte internationale ekspansion, særligt i Kina og andre asiatiske markeder, positionerer On til at drage fordel af en voksende middelklasse med stigende interesse for vestlige premium-sportsmærker.
Samtidig betyder afhængigheden af produktion i Vietnam, at selskabet er eksponeret mod geopolitiske og handelspolitiske strømninger, der i stigende grad påvirker globale forsyningskæder inden for tekstil og fodtøj.