Schweizisk præmiumbrand inden for løb og atletik
On Holding er en schweizisk sports- og løbesko-virksomhed grundlagt i Zürich i 2010, som i dag sælger løbesko, tøj og tilbehør i mere end 60 lande.
Kernekunderne er ambitiøse og hverdagsløbere, livsstilsforbrugere og i stigende grad yngre kunder, hvor over en tredjedel af kundebasen er under 34 år.
Produktporteføljen spænder fra performance-modellerne Cloudboom Strike og Cloudmonster til hverdagsmodellerne Cloudsurfer og Cloudtilt, suppleret af hurtigt voksende apparel- og accessories-kategorier.
Selskabet er noteret på NYSE, drives af en dobbelt co-CEO-struktur med grundlæggeren David Allemann og har hovedkvarter i Schweiz.
Forretningsmodel: DTC og selektiv wholesale
On sælger gennem egne webshops og butikker (DTC) samt gennem udvalgte sportsforhandlere og specialbutikker (wholesale).
I andet kvartal 2026 udgjorde DTC knap 46 procent af omsætningen og voksede markant hurtigere end wholesale, hvilket løfter både bruttomargin og kundeejerskab.
Bruttomarginen på 65,4 procent i andet kvartal er usædvanligt høj for sportsfodtøj og afspejler præmiumpriser, lav rabatgivning og en voksende DTC-andel.
Ledelsen har bevidst begrænset wholesale-sell-in for at fremme fuldpris-salg og gøre plads til nye produkter, hvilket dæmper den kortsigtede vækst men beskytter brandet.
Teknologisk differentiering: CloudTec og superfoam
Selskabets kernepatent er CloudTec-sålen med hule skumelementer, der giver en karakteristisk dæmpning og et genkendeligt design.
Nyere platforme som LightSpray, hvor hele skoens overdel sprayes på i ét stykke, og den kommende SURREAL superfoam i Cloudsurfer 3 udvider den teknologiske værktøjskasse.
Samarbejder med Zendaya, Roger Federer og designhuse som Loewe og Post Archive Faction understøtter brandets position i krydsfeltet mellem performance og mode.
Fordelen er en tæt kobling mellem produktinnovation og brand heat, men skumteknologi kan på sigt efterlignes af store konkurrenter med større budgetter til forskning og udvikling.
Konkurrencesituation og markedsposition
De primære konkurrenter er Nike, Adidas, Hoka under Deckers samt Brooks, Asics og New Balance.
On har positioneret sig i præmiumsegmentet med højere priser end de fleste løbeskomærker og har opnået en brand awareness på omkring 30 procent globalt, hvilket stadig er lavt og efterlader et stort vækstrum.
Differentieringen ligger i designet, den hurtige internationale ekspansion og en kundebase, der vælger On som livsstilsbrand og ikke kun som løbesko.
Konkurrencefordelen vurderes som delvist holdbar: brandet er svært at kopiere, men Hoka og et genopvakt Nike og Adidas presser hårdt i den amerikanske hverdagssko-segment, hvor markedet i øjeblikket er stærkt præget af rabatter.
Strategisk retning og megatrends
On udvider fra løb mod tennis, træning, outdoor og nu også fodbold og golf, hvor ledelsen på investordagen i september 2026 pegede på et samlet langsigtet omsætningsmål på mindst 5,6 mia. CHF i 2029 med vækst i den høje teenagerklasse i faste valutakurser.
Megatrends som sundheds- og løbebølgen, athleisure og premiumisering af sportsbeklædning understøtter efterspørgslen, og Asien-Stillehavsregionen vokser nu fra et lille grundlag med over 50 procent i faste valutakurser.
Et nyt aktietilbagekøbsprogram på 1 mia. USD frem til udgangen af 2029 signalerer ledelsens tillid til den langsigtede case.