Offshore-boreentreprenør med fokus på dybhav
Transocean Ltd. er en schweizisk-registreret offshore-boreentreprenør, der udlejer boreriggere med besætning til olie- og gasselskaber.
Flåden består hovedsageligt af ultradybvands-drillships og harsh environment-semisubmersibles, der kan operere på meget store vanddybder og i barske omgivelser som Nordsøen.
Kunderne er internationale og nationale olieselskaber som Shell, Equinor, Petrobras og Chevron, og største aktivitet findes i Den Mexicanske Golf, Brasilien, Vestafrika og Norge.
Selskabet har de seneste år solgt og nedskrevet ældre og mindre konkurrencedygtige rigge for at fokusere på den mest efterspurgte del af markedet.
Forretningsmodel og kontraktstruktur
Indtjeningen kommer fra dagrater for udlejede rigge, typisk på flerårige kontrakter, der giver høj indtjeningssynlighed gennem selskabets backlog.
Hertil kommer bonusindtægter ved høj operationel effektivitet samt godtgørelse for mobilisering og særlige tillægsydelser.
Omkostningerne er domineret af mandskab, vedligehold og rederiomkostninger, hvilket giver stor operationel gearing, når dagrater og udnyttelsesgrad stiger.
Samtidig bærer selskabet en tung kapitalstruktur efter mange års kapitalintensive investeringer, så gældsnedbringelse og refinansiering er en vedvarende del af ledelsens dagsorden.
Teknologisk og operationelt forspring
Transocean råder over en af branchens største flåder af ultradybvands-rigge og har særlig stærk position inden for harsh environment-segmentet, hvor kravene til sikkerhed, boreudstyr og erfaring er meget høje.
Selskabet har arbejdet med opgradering af udstyr, herunder tryk- og kapacitetsopgraderinger til dybe og trykkrævende brønde.
Sikkerhedsrekord, track record i komplekse brønde og stor erfaring med at drive riggene med høj oppetid er afgørende ved kundernes udbud.
Hovedparten af flåden er dog ældre end konkurrenternes nybyggede rigge, hvilket gør løbende vedligehold og opgraderinger nødvendige.
Konkurrencesituation og markedsposition
De primære konkurrenter er Noble Corporation, Seadrill og Valaris, hvoraf sidstnævnte er under overtagelse, samt i jackup-segmentet Borr Drilling.
Transocean adskiller sig ved at have den største flåde af ultradybvands-rigge og harsh environment-semisubmersibles, hvilket giver prisfastsættelsesmagt, når udbuddet af moderne rigge er knapt.
Efter fusionen med Valaris bliver selskabet verdens største boreentreprenør med en flåde på 73 rigge og et markant bredere kundeudbud.
Fordelen er delvist holdbar, fordi nybygning af dybvandsrigge er yderst kapitalkrævende og har været næsten fraværende siden 2015, men den er afhængig af cyklisk efterspørgsel og kan udhules, hvis konkurrenterne reaktiverer lagerrigge eller kunderne udskyder projekter.
Strategisk retning og megatrends
Strategien er at positionere sig i en flerårig opadgående offshorecyklus drevet af energisikkerhed, faldende lagre af nye olieforekomster og olieselskabers fornyede interesse for dybvandsprojekter.
Valaris-fusionen skal give skalafordele, lavere omkostninger og større fleksibilitet på tværs af dybvands-, harsh environment- og jackup-markeder.
Ledelsen har desuden prioriteret at sælge ældre rigge og bruge frie pengestrømme på at reducere gælden.
Succes afhænger af, at efterspørgslen efter dybvandsrigge fortsat vokser, og at dagraterne holder sig på et niveau, der giver reel indtjening efter gældsbetjening.