Offshore-boreentreprenør med fokus på dybhav og jackups
Valaris Limited er en af verdens største offshore-boreentreprenører og udlejer boreriggene til olie- og gasselskaber på kontrakter, der typisk løber fra måneder til flere år.
Flåden består af avancerede drillships i ultradybt vand samt en stor jackup-flåde til lavere vanddybder, med aktivitet i bl.a.
Den Mexicanske Golf, Brasilien, Vestafrika, Nordsøen og Mellemøsten.
Kunderne er internationale oliemajors, nationale oliebolag og uafhængige producenter.
Selskabet har hovedsæde i Bermuda og er noteret på NYSE.
Forretningsmodel og kontraktstruktur
Indtjeningen kommer fra dagsrater på kontrakter, hvor kunden betaler for adgang til riggen og besætningen, og selskabet får supplerende indtægter fra mobilisering og opgraderinger.
Backlog giver en vis synlighed, men rater og udnyttelse afhænger af kundernes investeringslyst, og kontrakter prises ofte op eller ned ved fornyelse.
Riggenes margin afhænger i høj grad af udnyttelsesgrad og omkostninger ved reaktivering af oplagte rigge.
Selskabet ejer desuden 50 pct. af joint venturet ARO Drilling sammen med Saudi Aramcos boreselskab, som driver og lejer rigge i Saudi-Arabien.
Differentiering i flåde og kompetencer
Valaris har en af markedets yngste og mest moderne drillship-flåder samt en stor jackup-flåde, hvilket giver bredde i både dybhavs- og lavvandsmarkedet.
Selskabet har stærk track record på sikkerhed og driftseffektivitet med høj revenue efficiency og har vist evne til at reaktivere oplagte skibe til tiden og inden for budget.
Partnerskabet med Saudi Aramco gennem ARO giver adgang til et af verdens mest stabile jackup-markeder.
Selskabet er desuden kommet ud af en omfattende kapitalomstrukturering og har siden haft en forholdsvis let gældsbyrde.
Konkurrencesituation og markedsposition
De primære konkurrenter er Transocean, Noble Corporation, Seadrill og Borr Drilling, samt nationale boreselskaber som ADES i Mellemøsten.
Valaris adskiller sig ved en blanding af dybhavs- og jackup-eksponering og ved ARO-samarbejdet, mens Transocean traditionelt er stærkest i ultradybt vand og i hårde miljøer.
Konkurrencefordelen er delvist holdbar, fordi nybyggerier er dyre og få rigge er blevet bestilt, hvilket begrænser udbuddet.
Branchen er dog cyklisk, og en svækkelse af oliepriserne eller flere reaktiverede rigge kan hurtigt presse dagsrater.
Selskabet er desuden i gang med at blive opkøbt af Transocean, hvilket omdefinerer den konkurrencemæssige position og samler to af de største aktører.
Strategisk retning: konsolidering og energisikkerhed
Den vigtigste strategiske begivenhed er den aftalte fusion med Transocean i en ren aktietransaktion med et fast ombytningsforhold, hvor Valaris-aktionærer ender med omkring 47 pct. af det samlede selskab.
Fusionen forventes at give betydelige omkostningssynergier og en samlet flåde, der kan skabe forhandlingsstyrke over for kunderne.
Samtidig drager offshore-boring fordel af ønsket om energisikkerhed og af behovet for at erstatte faldende produktion fra eksisterende felter.
Risikoen er, at olieprisen og udbuddet af nye rigge begrænser gevinsten.