Hvad NOV laver og hvem kunderne er
NOV Inc. er en af verdens største leverandører af udstyr og teknologi til olie- og gasindustrien med hovedkontor i Houston, Texas.
Selskabet leverer borerigge og boreudstyr, offshore produktions- og subsea-systemer, fleksible rør og stigerør, samt forbrugsvarer og services til boring, komplettering og produktion.
Kunderne er internationale og nationale olieselskaber, boreentreprenører, offshore-værfter og EPC-kontraktører.
Aktiviteten er fordelt på to segmenter: Energy Equipment med kapitaludstyr til offshore og onshore, og Energy Products and Services med forbrugs- og serviceorienteret omsætning.
Forretningsmodel og indtjeningskilder
Energy Equipment er projektdrevet med lange leveringstider, hvor ordrer bogføres i backlog og indregnes i omsætningen efterhånden som udstyret fremstilles.
Segmentet har typisk højere marginer på subsea og offshore produktionsudstyr og er afhængigt af beslutninger om større offshoreudbygninger.
Energy Products and Services er mere kortcyklisk og knyttet til aktivitetsniveauet i boring og komplettering, især i Nordamerika og Mellemøsten.
Selskabet har installeret base af udstyr, som genererer tilbagevendende omsætning fra reservedele, reparation og opgraderinger, hvilket dæmper udsving i forhold til rene nybygningscyklusser.
Teknologisk og kompetencemæssig differentiering
NOV har den bredeste installerede base af boreudstyr globalt og en lang historik som standardleverandør til jack-up rigge og flydende boreenheder.
Inden for subsea har selskabet en stærk position i fleksible rør og stigerør med produktion i Brasilien, hvor kapaciteten er under udvidelse.
Digitale løsninger til automatiseret boring og fjernovervågning af udstyr giver kunderne lavere driftsomkostninger og styrker bindingen til selskabets platforme.
Den store installerede base gør det svært for nye aktører at konkurrere på reservedele og service, fordi certificering og kompatibilitet er kritisk.
Konkurrencesituation og markedsposition
De primære konkurrenter er SLB med Cameron-forretningen, Baker Hughes, Halliburton samt TechnipFMC på subsea og Weatherford og Tenaris på dele af produkt- og servicesiden.
NOV differentierer sig ved bredden i udstyrsporteføljen og den største installerede base af boreudstyr, mens SLB og TechnipFMC står stærkere i integrerede subsea-leverancer og har større serviceforretning.
Konkurrencefordelen inden for boreudstyr er holdbar på grund af switching costs og krav til certificering, men kapitaludstyr er samtidig en meget cyklisk og prisfølsom forretning, hvor kinesiske leverandører presser priserne på standardiseret udstyr.
Fordelen inden for fleksible rør er mere midlertidig, fordi flere aktører udvider kapaciteten.
Strategisk retning og megatrends
Selskabet vil udnytte genopblomstringen i offshore og dybvandsprojekter, øget fokus på energisikkerhed og et langvarigt underinvesteringsefterslæb i olieservice.
Strategien er at flytte porteføljen mod mere offshore produktionsudstyr og tilbagevendende omsætning, mens kapital returneres til aktionærerne gennem aktietilbagekøb og udbytte.
Samtidig forsøger NOV at positionere sig i energiomstillingen via udstyr til offshore vind, geotermi og CO2-lagring, men disse områder udgør fortsat en beskeden del af forretningen.
Geopolitisk uro i Mellemøsten påvirker både logistik og efterspørgsel og er en vigtig ukendt faktor.