Telekom og digitale tjenester i vækstmarkeder
VEON Ltd. er et Nasdaq-noteret telekom- og digitalt selskab, der driver mobil- og bredbåndsnet under brands som Jazz i Pakistan, Banglalink i Bangladesh, Beeline i Kazakhstan, Kirgisistan og Usbekistan samt Kyivstar i Ukraine.
Kunderne er cirka 200 mio. mobilbrugere og en voksende digital kundebase på 227,7 mio. i 2Q26.
Gruppen er koncentreret i Sydasien og Centralasien, hvor unge befolkninger og lav smartphone- og betalingspenetration giver strukturel efterspørgsel efter data og finansielle tjenester.
Efter flytningen af hovedkontoret til Dubai er VEON en ren vækstmarkedsplatform uden russiske aktiviteter.
Forretningsmodel og indtjeningskilder
Omsætningen kommer fra mobilabonnementer, forbrug og data, infrastruktur samt et hastigt voksende digitalt segment.
I 2Q26 voksede omsætningen 17,0 pct til 1.271 mio. USD, hvoraf telekom og infrastruktur udgjorde 929 mio. USD (+7,6 pct) og digitale tjenester 342 mio. USD (+53,6 pct) med en digital EBITDA-margin på 36,1 pct. Den digitale andel udgør 26,9 pct af koncernomsætningen, og finansielle tjenester som JazzCash voksede 48,5 pct til 151 mio. USD. Koncernens EBITDA var 552 mio. USD i kvartalet (+6,2 pct), og den leasingjusterede gearing var 1,10x med 2.193 mio. USD i kontanter, heraf 968 mio. USD i holdingselskabet.
Multiplay-strategi og digitale platforme
VEONs differentiering er multiplay-modellen, hvor 45,3 mio. kunder bruger både telekom og digitale apps og genererer cirka 4,0 gange så høj ARPU som rene taletidskunder.
Selskabet udvider med betalinger via Mastercard-partnerskabet, forsikring via købet af 76,3 pct af TPL Insurance i Pakistan, AI-baserede tjenester samt satellit-til-mobil via Starlink, som i Banglalink blev lanceret 8. oktober 2026 og ifølge selskabet har forbundet 11 mio. mennesker i de tre vækstmarkeder.
Kyivstar har desuden købt den ukrainske cloududbyder GigaCloud for op til 50 mio. USD for at kombinere forbindelse, cloud og cybersikkerhed til erhvervskunder.
Konkurrencesituation og markedsposition
I Pakistan konkurrerer Jazz med Telenor Pakistan og Zong, i Bangladesh med Grameenphone og Robi, i Kazakhstan med Kcell og Kazakhtelecom, i Usbekistan med Ucell og Uzmobile, og i Ukraine med Vodafone Ukraine og lifecell.
VEON har typisk en førsteplads eller andenplads i sine markeder, og scale i spektrum og distribution er svær at kopiere i licensbaserede markeder.
Fordelen er dog markedsafhængig: i Bangladesh er Grameenphone størst, og i Usbekistan er markedet fragmenteret med fem operatører, hvilket Perfectum-købet for 207 mio. USD inklusive cirka 93 mio. USD gæld skal afhjælpe ved at øge spektrumbeholdningen med cirka 50 pct. De digitale tjenester konkurrerer desuden med lokale fintech-spillere og globale platforme, så fordelen her er mindre dokumenteret end i selve telekom.
Megatrends og strategisk retning
Gruppen positionerer sig på datavækst, mobile betalinger og digital inklusion i markeder med lav bankdækning, og på konsolidering af telemarkeder i Usbekistan og andre lande.
Ledelsen har lovet at annullere mindst 100 mio. USD aktier årligt, og i september 2026 blev et nyt tilbagekøbsprogram på cirka 200 mio. USD for 3,9 pct af aktierne annonceret.
Kyivstar er børsnoteret på Nasdaq og giver mulighed for værdirealisering via en egen markedsværdi, mens et Capital Markets Day 16. november 2026 forventes at udstikke nye mellemfristede mål.