Guld- og kobberproducent med global portefølje
Barrick Mining Corporation er en af verdens største guldproducenter med drift i Nevada, Dominikanske Republik, Mali, Tanzania, Den Demokratiske Republik Congo, Zambia og Pakistan.
Kernen er Nevada Gold Mines, hvor selskabet ejer størstedelen i et joint venture med Newmont, samt Pueblo Viejo, Loulo-Gounkoto og en andel i Kibali.
Kobber udgør et voksende ben via Lumwana i Zambia, Zaldivar i Chile og udviklingsprojektet Reko Diq i Pakistan.
Kunderne er primært raffinaderier, guldhandlere og industrielle kobberkøbere, og produkterne prissættes på globale råvarebørser.
Forretningsmodel og omkostningsstruktur
Indtjeningen følger guldprisen tæt, da selskabet sælger til markedspris og har meget begrænset afdækning.
Marginen bestemmes af forskellen mellem spotpris og samlede vedligeholdelsesomkostninger pr. unse, som i 2026 er presset af højere royalties, energi og lønninger.
Selskabet har skiftet kapitalallokering mod aktietilbagekøb og udbytte, samtidig med at investeringsbudgettet er skåret ned.
Nettokontantbeholdningen giver en stærk balance, men frit cash flow svinger kraftigt fra kvartal til kvartal på grund af projektinvesteringer og skatter.
Reservebase og teknisk kompetence
Selskabets fortrin ligger i en usædvanlig stor portefølje af langlivede Tier One-aktiver, som er sjældne og næsten umulige at genskabe via efterforskning.
Nevada Gold Mines har en stor og dyb malmbase, og Goldrush i Cortez-komplekset sætter rekord i underjordiske tonnage.
Fourmile er et af de mest lovende nye guldfund i Nevada med høje gennemsnitlige gehalte.
Kobberprojekterne Lumwana og Reko Diq er storskala-aktiver med årtiers levetid, men Reko Diq er forsinket af sikkerhedsrisici i Balochistan, mens Lumwana forventes at levere første kobber i starten af 2028.
Konkurrencesituation og markedsposition
De nærmeste konkurrenter er Newmont, Agnico Eagle og Kinross, og på kobbersiden Freeport-McMoRan og Southern Copper.
Barrick differentierer sig med den største portefølje af Tier One-aktiver uden for Newmont og med en unik kobber-guld-kombination, mens Agnico Eagle er mere politisk sikker og Newmont har større skala i guld.
Konkurrencefordelen er holdbar, fordi reserverne er geologisk bestemte og svære at kopiere, men den er mindre holdbar i forhold til omkostningsniveauet, hvor Agnico Eagle konsekvent leverer lavere enhedsomkostninger.
Den geografiske eksponering mod Mali, Pakistan og Congo gør, at samme reserver værdisættes lavere end konkurrenternes i Canada og Australien.
Strategisk retning og megatrends
Strategien er at omdanne Barrick til et rent guld- og kobberselskab med fokus på de største aktiver og lavere kompleksitet.
Et børsnoteret selskab med de nordamerikanske guldaktiver planlægges med Newmonts samtykke, og det kan frigøre en værdiansættelsesrabat til de øvrige aktiver.
Megatrends som centralbankers guldopkøb, afdollarisering og elektrificering af energisystemer, som kræver kobber, understøtter efterspørgslen de næste 5-10 år.
Kobberandelen skal øges via Lumwana, mens Reko Diq er udskudt, indtil sikkerhedssituationen forbedres.