Kobberleder med jernmalm som kontantko
BHP er en australsk-baseret diversificeret mineselskab, som i 2026 for første gang fik kobber som største indtjeningskilde, mens jernmalm fra Western Australia Iron Ore stadig er en massiv kontantstrømsmotor.
Selskabet leverer omkring 2 mio. tons kobber om året, primært fra Escondida i Chile, Spence, Copper South Australia og Carajas-området, samt metallurgisk kul fra BMA i Queensland.
Kunderne er især kinesiske stålværker, smelterier og raffinaderier, men også japanske, koreanske og indiske industrikunder.
Seneste regnskab dækker regnskabsåret til 30. juni 2026, offentliggjort i august 2026.
Forretningsmodel og kapitalallokering
Indtægterne kommer fra råvarepriser med korte, indeksbaserede salgskontrakter, hvilket gør indtjeningen cyklisk, men med meget lave enhedsomkostninger i de største aktiver.
Kobberdivisionen leverede rekordindtjening og over halvdelen af koncernens EBITDA i regnskabsåret 2026, mens jernmalm bidrog med rekordproduktion og rekordafsendelser.
Selskabet fører en fast udbyttepolitik med en udbetalingsgrad på mindst 50 procent og har udbetalt et samlet udbytte på 172 cent pr. aktie for regnskabsåret, den højeste udbetalingsgrad i fire år.
Nettogælden faldt til 8,7 mia. USD, og gearingen er nede på 13,4 procent, hvilket giver stor finansiel fleksibilitet.
Skala, lave omkostninger og operationel kompetence
BHPs konkurrencefordel ligger i aktivernes størrelse, malmkvalitet og meget lange levetid, især Escondida og Pilbara-jernmalmsystemet, som begge er blandt verdens laveste på omkostningskurven.
Selskabet har bygget stærk kompetence inden for storskala drift, automatisering, lokomotiv- og havneinfrastruktur samt udvaskning af lavgradig kobbermalm.
Rekordstor koncentratorgennemstrømning på Escondida viser, at selskabet kan holde produktionen oppe trods faldende malmgrader.
Selskabet har desuden solgt streamingaftaler for kobberproduktion til ca. 4,3 mia. USD og dermed frigjort kapital uden at udvande aktionærerne.
Konkurrencesituation og markedsposition
De nærmeste konkurrenter er Rio Tinto, Vale, Freeport-McMoRan, Glencore og det kommende Anglo Teck, som alle jager kobberaktiver i en tid med knap udbud.
BHP adskiller sig ved at kombinere verdens største kobberproduktion med den mest omkostningseffektive jernmalmsportefølje og en stærk balance, hvor Rio Tinto er mere jernmalmstungt og Freeport er ren kobber med høj politisk risiko i Indonesien.
Konkurrencefordelen er holdbar og svær at kopiere, fordi store, langlivede aktiver af denne kvalitet næsten ikke findes på markedet, og fordi nye kobberminer tager 10-15 år at udvikle.
Til gengæld har selskabet svækket sin position i potash, hvor Jansen er forsinket og dyrere end planlagt, og konsolideringen blandt konkurrenterne øger presset på at finde vækst via opkøb.
Strategisk retning og megatrends
BHPs strategi er at skifte tyngdepunktet mod fremtidsråvarer, især kobber, til gavn for elektrificering, vedvarende energi, elnet og datacentre, samt potash til global fødevareproduktion.
Selskabet har et mål om kraftigt stigende fri kontantstrøm mod slutningen af årtiet og vækst i kobber via Escondida, Copper South Australia og Vicuna-samarbejdet i Argentina og Chile.
Nyt kobbervolumen er dog ventet at være lavere i regnskabsåret 2027, fordi malmgraden falder på Escondida, før produktionen igen stiger.
Ny CEO Brandon Craig overtog 1. juli 2026 og kommer fra kobber- og potashområdet, hvilket understreger retningen.