Fra Bitcoin-miner til AI-datacenterudbyder
Core Scientific blev grundlagt i 2017 og var oprindeligt en af Nordamerikas største Bitcoin-minere, men har gennem 2025 og 2026 gennemført en fuldstændig strategisk omstilling.
Selskabet designer, bygger og driver storskala datacentre med høj effekttæthed, som nu primært udlejes til AI- og HPC-workloads i stedet for at blive brugt til egen mining.
I andet kvartal 2026 udgjorde colocation-indtægter 137 mio. USD mod kun 27,5 mio. USD fra Bitcoin-mining, svarende til at colocation nu står for cirka 83 procent af omsætningen.
Selskabet har hovedkvarter i Austin, Texas, og driver faciliteter i blandt andet Georgia, North Carolina, North Dakota, Oklahoma og Texas.
Langsigtede take-or-pay-kontrakter som forretningsmodel
Forretningsmodellen er bygget omkring meget langsigtede, kapacitetsbaserede lejekontrakter med store AI-kunder frem for spotprissat mining-indtjening.
CoreWeave lejer omkring 590 MW under en 12-årig take-or-pay-aftale til en samlet kontraktværdi på cirka 10,2 mia. USD, mens AMD i andet kvartal 2026 indgik en 15-årig aftale om 530 MW med option på udvidelse til 2,5 GW og en potentiel kontraktværdi over 14 mia. USD. Samlet er der nu leaset omkring 1,1 GW kundekapacitet svarende til over 24 mia. USD i basiskontraktindtægter, hvilket giver en langt mere forudsigelig indtjeningsprofil end den tidligere mining-forretning.
Ekspansionen finansieres blandt andet via et nyligt 3,3 mia. USD senior secured notes-udbud og nye 600 mio. USD kreditfaciliteter fra august 2026.
Skalering af effektkapacitet og infrastruktur
Det teknologiske og operationelle differentieringspunkt er evnen til hurtigt at skalere strømforsynet datacenterkapacitet, hvilket i den nuværende AI-cyklus er den primære flaskehals frem for selve chipteknologien.
Selskabet er i gang med at udvide sin Muskogee-lokation mod 1,5 GW brutto effekt og gennemførte i midten af august 2026 opkøbet af Polaris DS samt et 233 mio. USD opkøb af en grund i Hunt County, Texas, til yderligere udbygning.
Første levering til AMD ventes i starten af 2027 med fuld udrulning af de 530 MW ved udgangen af 2028, hvilket illustrerer den lange, kapitaltunge byggecyklus selskabet nu er inde i.
Konkurrencesituation og markedsposition
Core Scientific konkurrerer direkte med andre tidligere Bitcoin-minere, der har pivoteret mod AI-hosting, herunder Applied Digital, IREN, Cipher Mining og TeraWulf, samt i bredere forstand med traditionelle datacenteroperatører.
IREN har landet en Microsoft-kontrakt på 9,7 mia. USD og Cipher har sikret sig 9,3 mia. USD i leasingaftaler, hvilket viser at hele undersektoren oplever stærk efterspørgsel, men også at Core Scientific ikke har nogen unik teknologisk fordel frem for peers.
Differentieringen ligger primært i allerede sikret grund, nettilslutning og byggetilladelser, som er svære og tidskrævende at kopiere, hvilket giver en vis, men ikke uindtagelig, konkurrencemæssig beskyttelse.
Fordelen vurderes holdbar på mellemlangt sigt givet de lange kontrakter, men sektoren risikerer på længere sigt overkapacitet, hvis AI-efterspørgslen aftager eller hyperscalere vælger at bygge selv.
Strategisk retning og eksponering mod AI-megatrenden
Core Scientific har positioneret sig som en ren infrastrukturleverandør til AI-boomet snarere end en teknologiudvikler, hvilket giver eksponering mod AI-væksten med lavere teknologirisiko end for eksempel chipdesignere, men til gengæld høj kapitalintensitet og gearing.
Selskabet var tidligere genstand for et fusionsbud fra CoreWeave til 9 mia. USD i aktier, som aktionærerne afviste i oktober 2025 efter modstand fra storaktionæren Two Seas Capital, der mente prisen undervurderede selskabet.
CoreWeave forbliver dog en central hosting-kunde uafhængigt af det bortfaldne opkøb, og selskabet fortsætter nu som selvstændigt børsnoteret selskab med fuld eksponering mod den fortsatte udbygning af AI-datacenterkapacitet i USA.