Elselskab med kerne i Sydcalifornien
Edison International er holdingselskab for Southern California Edison (SCE), der leverer el til ca. 15 mio. indbyggere i store dele af Sydcalifornien.
Kunderne er husholdninger, erhvervskunder, datacentre, kommuner og industri i et reguleret forsyningsområde.
Selskabet ejer og driver transmission, distribution og dele af produktionen og køber desuden el fra tredjepart.
Aktiviteten er i alt væsentligt reguleret af Californiens Public Utilities Commission (CPUC) og det føderale FERC.
Reguleret forretningsmodel og rate base
Indtægten er knyttet til rate base, dvs. de investeringer CPUC godkender, og en tilladt forrentning af egenkapitalen fastsat af regulator.
Selskabet har en kapitalplan for 2026-2030 på ca. 37,5-40,6 mia. USD, som ventes at give rate base-vækst på omkring 7 procent årligt.
Koncernen forventer en vækst i kerneindtjening pr. aktie på 5-7 procent årligt i perioden 2025-2030.
Kapitalintensiteten betyder, at selskabet løbende skal finansiere sig via gæld og egenkapital, og at kreditratingen er afgørende for kundernes omkostninger.
Vildbrandshærdning og beskyttelse mod ansvar
SCE har ifølge selskabet hærdet ca. 90 procent af distributionsnettet i områder med høj brandrisiko ved hjælp af isolerede ledninger, nedgravning, sensorer og strømafbrydelser ved høj brandfare.
Californiens Wildfire Fund giver delvis dækning af erstatningskrav fra vildbrande, hvis forsyningen kan dokumentere forsvarlig drift.
Eaton-branden i januar 2025 er den store usikkerhed, fordi udredninger peger på, at SCEs udstyr var forbundet med antændelsen.
Selskabet har fremsat over 3.200 tilbud om erstatning gennem sit kompensationsprogram, men kan endnu ikke angive et samlet tab.
Konkurrencesituation og markedsposition
SCE har eneret i sit forsyningsområde, så den direkte konkurrence er begrænset, men selskabet sammenlignes af investorer med andre californiske og amerikanske forsyninger som PG&E, Sempra (San Diego Gas & Electric), Duke Energy og Southern Company.
Forskellen i forhold til dem er, at SCE bærer en usædvanlig stor vildbrandseksponering og en svagere kreditprofil, mens sydlige forsyninger har mere forudsigelige reguleringsmiljøer.
Fordelen i form af monopol og tilladt forrentning er holdbar, men den er afhængig af regulatorisk velvilje og af, at ansvarsrisikoen fra vildbrande kan håndteres.
Konkurrencen om kunderne kommer snarere fra lokal solproduktion, batterier og kommunale elselskaber, som gradvist kan reducere nettets andel af forbruget.
Elektrificering og datacentre som vækstdriver
Elektrificering af transport og bygninger samt nye datacentre ventes at løfte elforbruget i Sydcalifornien og dermed behovet for nye transformerstationer og transmissionsledninger.
Det understøtter kapitalplanen og rate base-væksten i de kommende år.
Samtidig kræver udbygningen politisk accept af stigende elpriser i en stat, hvor tariffer allerede er høje.
Selskabets evne til at finansiere væksten afhænger af, at Californien indfører en varig vildbrandsreform med et reelt loft over aktionærernes ansvar.