Regulerede el- og gasforsyning i Californien
PG&E Corporation er holdingselskab for Pacific Gas and Electric Company, der leverer el og naturgas til omkring 16 mio. mennesker i Nordcalifornien og Central Valley.
Kunderne er private husstande, erhvervskunder og i stigende grad store datacentre og industrielle virksomheder med behov for nettilslutning.
Selskabet driver transmission, distribution, egen vandkraft- og atomproduktion fra Diablo Canyon samt et stort gasnet.
Næsten al aktivitet er reguleret af Californiens forsyningstilsyn CPUC og af FERC.
Forretningsmodel baseret på rate base og tilladt afkast
Indtjeningen følger rate base, som er den regulerede kapitalbase, ganget med et tilladt egenkapitalafkast fastsat af CPUC i takstsagerne.
Når selskabet investerer i net, sikkerhed og kapacitet, får det over tid dækket omkostningerne og et afkast via takster.
Ledelsen har reaffirmeret kernefortjeneste-guidance for både 2026 og 2027 i tredje kvartal og peger på 2-4 pct. lavere ikke-brændselsrelaterede driftsomkostninger.
Der forventes ingen aktieudstedelse frem til 2030, og finansieringen sker i stedet via gæld på 4-5 mia. USD i 2027.
Skovbrandsikkerhed og nedgravning af ledninger som kompetence
Selskabet har siden 2017 skåret antallet af tændinger markant ned og har nu haft fire år i træk uden en større brand forårsaget af eget udstyr.
Planen om nedgravning af op til 5.000 miles ledning i 2028-2037 er verdens største af sin slags og skal bringe både risiko og langsigtede omkostninger ned.
Selskabet bruger også AI-baseret og AI-drevet overvågning, kameraer og vejrmodeller til at styre afbrydelser og vegetationsrydning.
Denne sikkerhedskompetence er afgørende for både tilsynsmyndigheder, kreditvurderingsbureauer og forsikringsmarkedet.
Konkurrencesituation og markedsposition
PG&E er et reguleret områdemonopol og konkurrerer derfor ikke om kunder på samme måde som industrielle selskaber, men om kapital og regulatorisk tillid mod andre amerikanske forsyningsselskaber som Southern California Edison, San Diego Gas and Electric, NextEra Energy og Duke Energy.
Forskellen er, at PG&E bærer en uforholdsmæssigt stor skovbrandrisiko og endnu ikke har investment grade rating, hvilket giver højere finansieringsomkostninger end de fleste peers.
Konkurrencefordelen i form af monopol, stor rate base og et af USAs stærkeste pipelines for datacentertilslutninger er holdbar, men den regulatoriske og lovgivningsmæssige risiko gør, at kapitalmarkedet pålægger en rabat, der er svær at fjerne uden ny lovgivning.
Elektrificering, datacentre og strategisk gennemgang
Efterspørgslen efter strøm i Californien vokser på grund af elektrificering af transport og bygninger samt datacentre, og PG&E har en pipeline på omkring 13 GW med målsætning om 1,8 GW online inden 2030.
Den 2. september 2026 lancerede ledelsen en strategisk gennemgang, fordi Californien afsluttede lovgivningssessionen uden en skovbrandreform.
Gennemgangen omfatter mulig ring-fencing, salg eller separation af aktiver uden direkte skovbrandeksponering, herunder gasforretningen, med et endeligt resultat senest sommeren 2027.
Investment grade rating og fortsat vækst i kapitalbasen er de overordnede mål.