Regulerede forsyningsselskaber i Sydstaterne
Entergy er en af USAs store integrerede el-koncerner og leverer strøm til godt 3 mio. kunder i Louisiana, Arkansas, Mississippi og Texas samt New Orleans via sine regulerede forsyningsselskaber.
Selskabet ejer produktion, transmission og distribution og har desuden en stor atomkraftflåde.
Kundemassen er fordelt på husholdninger, erhverv og en usædvanlig stor industribase langs Golfkysten med kemi, raffinering og primære metaller.
Den seneste kvartalsrapport viser stigende salg til både datacentre og primære metaller.
Takstbaseret forretningsmodel
Indtjeningen kommer fra reguleret kapitalbase, hvor delstatskommissioner som Louisiana Public Service Commission godkender investeringer og tillader et afkast på egenkapitalen.
Vækst i kapitalbasen via nye kraftværker, net og lagring omsættes derfor direkte til indtjeningsvækst, så længe investeringerne godkendes og dækkes af takster.
Store kunder som hyperscalere indgår langsigtede kontrakter med beskyttelse mod, at almindelige kunder bærer omkostningerne.
Selskabet har hævet udbyttet med seks procent og fastholder en kreditprofil, hvor FFO i forhold til gæld forventes at være mindst 15 procent i hele planperioden.
Atomkraft og kapacitet til AI-datacentre
Det, der adskiller Entergy fra mange andre forsyningsselskaber, er en kombination af eksisterende atomkraft, billig gas og et regulatorisk miljø, som historisk har været udviklingsvenligt over for industri.
Selskabet har bevist evnen til at levere i stor skala med Meta-projektet i Louisiana og en udvidet aftale med Google i Arkansas.
Ledelsen taler om 7-12 GW potentielle datacenterkunder og 3-5 GW traditionel industri, og forventer at projekterne konverteres til aftaler inden for 24 måneder.
Industrisalget forventes at vokse cirka 16 procent årligt frem mod 2030.
Konkurrencesituation og markedsposition
Entergy konkurrerer med andre store regulerede forsyningsselskaber som Southern Company, Dominion Energy og Duke Energy om at tiltrække datacenterkunder og industri til deres serviceområder.
Som regulerede monopoler konkurrerer de ikke om kunder inden for eget område, men om, hvor hyperscalere placerer nye campusser, og her er Entergys fordele billig land, adgang til gas og transmission samt en villig regulator.
Fordelen er delvist holdbar, fordi serviceområdet og kapitalbasen er geografisk låst, men den afhænger af, at kommissionerne fortsat godkender store investeringer uden politisk modstand om elpriser.
Konkurrenterne har tilsvarende datacenterpipelines, så Entergy kan ikke forvente at stå alene med muligheden.
Elektrificering og AI som vækstmotor
Efterspørgslen efter strøm til AI-datacentre, genindustrialisering og elektrificering gør Sydstaterne til et af de hurtigst voksende belastningsområder i USA.
Kapitalplanen for 2027-2030 er løftet med cirka 1,5 mia. USD, primært til batterilagring til Googles Arkansas-udvidelse.
Louisiana Public Service Commission har godkendt et transmissionsprojekt på 1,2 mia. USD, og selskabet har bl.a.
Orange County Advanced Power Station i Texas i drift.
Den store strategiske test er den kommende afgørelse om Meta-udvidelsen med syv gaskraftværker og op til 2500 MW Meta-finansieret vedvarende kapacitet.