Reguleret netværksvirksomhed på tværs af Atlanterhavet
National Grid er en britisk-amerikansk reguleret forsyningskoncern, der ejer og driver højspændingsnettet i England og Wales samt el- og gasdistribution i New York og Massachusetts.
Kunderne er i praksis elforbrugere, kraftværker, vind- og solparker og lokale forsyningsselskaber, som betaler for netadgang gennem regulerede nettariffer.
Koncernen driver desuden National Grid Ventures, der udvikler interconnectors, havvindforbindelser og nu også strøminfrastruktur til datacentre.
Efter salget af Grain LNG og den amerikanske vedvarende energi-forretning er fokus skærpet på kerneaktiviteten inden for regulerede net.
Forretningsmodel baseret på regulerede aktiver
Indtjeningen følger størrelsen af den regulerede aktivbase, som forrentes til en tilladt afkastsats fastsat af Ofgem i Storbritannien og af delstatsregulatorer i USA.
Kontrakterne er langsigtede, og store dele af omkostninger som inflation, energiomkostninger og renter videregives til kunderne via de regulerede rammer.
Det giver meget forudsigelige indtægter, men også et loft over, hvor meget ekstra afkast effektiv drift kan skabe.
Gældsfinansieringen er overvejende fastforrentet, hvilket dæmper renterisikoen på kort sigt.
Skala, netværksmonopol og udførelseskompetence
Selskabets kernefordel er en naturlig monopolposition i transmissionsnettet, hvor ingen konkurrent kan bygge parallelle højspændingsledninger.
National Grid har desuden en sjælden erfaring i at styre multi-milliard-projekter som Great Grid Upgrade, Sea Link og de østlige grønne forbindelser.
Kompetencen i at opnå planlægningstilladelser, indkøbe kabler og konvertere samt styre underleverandører er svær at kopiere.
Samarbejdsaftaler om leverandørkapacitet sikrer adgang til knappe komponenter som transformere og HVDC-kabler.
Konkurrencesituation og markedsposition
I Storbritannien er de nærmeste sammenlignelige selskaber SSE med transmission i Skotland, Scottish Power Energy Networks og Northern Powergrid, mens National Grid er den eneste ejer af transmissionsnettet i England og Wales.
I USA konkurrerer koncernen indirekte om kapital og regulatorisk goodwill med store forsyningskoncerner som Con Edison, Eversource og Avangrid.
Konkurrencefordelen er holdbar, fordi den bygger på licenser, regulerede monopoler og tilladelser, men den er afhængig af regulatorernes villighed til at tillade et rimeligt afkast.
Hovedrisikoen er ikke konkurrenter, men politiske indgreb i afkastsatser og kundernes betalingsevne.
Elektrificering, datacentre og netudbygning som megatrend
Elektrificering af transport og opvarmning, tilslutning af havvind og solenergi samt voksende elforbrug fra datacentre kræver massive investeringer i transmissionsnettet i begge lande.
National Grid har en femårig investeringsplan, der overstiger alt hidtil, og som driver væksten i den regulerede aktivbase.
Gennem National Grid Ventures har koncernen taget et skridt ind i amerikansk strømproduktion til AI-datacentre, hvilket åbner for yderligere vækst, men også for en højere risikoprofil end den klassiske regulerede forretning.