Reguleret netværksselskab på to kontinenter
National Grid ejer og driver de store elektricitets- og gasnet i England, Wales, New York og Massachusetts.
I Storbritannien driver koncernen det højspændte transmissionsnet i England og Wales og systemoperatøren, mens den i USA leverer el og gas til millioner af kunder i delstater som New York og Massachusetts.
Kunderne er i praksis forbrugere og virksomheder, der betaler via regulerede nettariffer, mens koncernens direkte modparter er myndigheder og store energiselskaber.
Aktiviteten er tæt knyttet til den fysiske infrastruktur og den langsigtede efterspørgsel efter el.
Forretningsmodel og regulatorisk afkast
Indtjeningen følger størrelsen på den regulerede aktivbase, som vokser, når koncernen investerer i nye net, og Ofgem i Storbritannien og delstatsmyndigheder i USA fastsætter et tilladt afkast på denne base.
Indtægterne er inflationsindekserede i Storbritannien og forhandles i takstsager i USA, hvilket giver høj forudsigelighed, men også regulatorisk risiko.
Selskabet har meldt et femårigt investeringsprogram på mindst 70 mia. GBP, hvor to tredjedele allerede er dækket af regulatoriske aftaler.
Den nye prisregulering RIIO-T3 trådte i kraft i april 2026 og er hovedårsagen til den guidede kraftige indtjeningsvækst i det igangværende regnskabsår.
Kompetencer inden for højspænding og netudbygning
Koncernens differentiering ligger i evnen til at planlægge, opnå tilladelser til og bygge meget store net-projekter, herunder HVDC-kabler til havs, konverterstationer og nye 400 kV-ledninger.
Great Grid Upgrade omfatter 17 hastegodkendte projekter, og National Grid driver blandt andet Eastern Green Link 2 sammen med SSEN Transmission mellem Skotland og England.
Koncernen har desuden indgået en samarbejdsramme med syv regionale leverandører for at sikre byggekapacitet til stationer og stålmaster.
Denne erfaring og leverandørsikring er vanskelig at kopiere for nye aktører.
Konkurrencesituation og markedsposition
Netforretningen er i høj grad et reguleret monopol, så konkurrencen handler mere om kapitalallokering, effektivitet og regulatorisk goodwill end om kunder.
I Storbritannien er de nærmeste sammenlignelige selskaber Scottish Power Energy Networks, Northern Powergrid og SSEN, som driver regionale net i Skotland og det nordlige England, mens National Grid har det nationale transmissionsnet i England og Wales.
I USA konkurrerer koncernen om politisk og regulatorisk velvilje med Con Edison, Eversource og Avangrid i nabostater.
Fordelen er holdbar, fordi nettene ikke kan duplikeres, men afkastet kan presses af regulatorer og af politisk pres på kundernes regninger.
National Grid Ventures har desuden frasolgt Grain LNG til et konsortium ledet af Centrica og fokuserer nu på netværk, mens en andel i den amerikanske gaskraftudvikler Joulent giver eksponering mod en ny kundetype.
Elektrificering, AI-datacentre og strategisk retning
Strategien er at udnytte den strukturelle vækst i elforbruget fra elbiler, varmepumper, industri og især AI-datacentre.
Joulent og Project Kilby i West Texas er et 2,67 GW stort gaskraftværk, der skal levere strøm direkte til Microsofts datacenter med første strøm målrettet 2028.
Samtidig forbereder koncernen de næste bølger af Great Grid Upgrade, herunder Wave 2 med Sea Link og Norwich-Tilbury, som giver et årtis synlig byggeaktivitet.
Hovedrisikoen er, at et meget stort investeringsprogram og Joulent-forpligtelsen skal finansieres uden at svække kreditratingen.