Nicheproducent og eftermarkedsspecialist inden for luftfart og forsvar
HEICO er en amerikansk koncern med to forretningsområder: Flight Support Group (FSG) og Electronic Technologies Group (ETG).
FSG leverer FAA-godkendte PMA-reservedele, reparation og overhaling af flykomponenter samt specialprodukter til kommercielle flyselskaber, MRO-værksteder, forsvarsmyndigheder og business jet-operatører.
ETG designer og fremstiller nicheelektronik, mikrobølge- og højspændingskomponenter, kølesystemer, antenner og detektionsudstyr til forsvar, rumfart, medicinsk udstyr og industrielle kunder.
Kunderne omfatter bl.a.
Boeing, Airbus, Lockheed Martin og de store motor- og systemleverandører samt en bred kreds af flyselskaber.
Decentral forretningsmodel og buy-and-build
HEICO driver forretningen gennem mange selvstændige datterselskaber med stor lokal beslutningsfrihed, hvilket holder overheadet lavt og fastholder iværksætterkulturen efter opkøb.
Indtjeningen kommer fra gentagne reservedels- og reparationsordrer med lang levetid, kombineret med ingeniørdrevne specialprodukter, hvor selskabet ofte er sole source.
Koncernen vokser både organisk og gennem en kontinuerlig strøm af små og mellemstore opkøb, senest Wencors tilkøb af EthosEnergy Accessories and Components, ETGs køb af Axillon Aerospaces brændstofbeholderforretning og Southwest Antennas samt FSGs køb af Sherwood Avionics, Cook Defence og CalRamic.
Ledelsen beskriver opkøbspipelinen som meget fuld og har næsten 3 mia. USD i låneramme at handle med.
Teknologisk og kompetencemæssig differentiering
HEICOs fordel er en mangeårig ingeniørkompetence i at reverse-engineere og få FAA-godkendt alternative reservedele til markant lavere pris end originalproducenterne, hvor FAA-godkendelserne fungerer som en reel adgangsbarriere.
Inden for ETG bygger positionen på specialiserede designs, der er kvalificeret ind i langvarige forsvars-, rum- og industriprogrammer, hvilket skaber høje skifteomkostninger.
Selskabet har bygget en stor katalog af proprietære og PMA-godkendte varenumre, som er tidskrævende at kopiere.
Opkøb som Exxelia og CalRamic har udvidet kompetencerne inden for avancerede passive komponenter og keramik til krævende miljøer.
Konkurrencesituation og markedsposition
I eftermarkedet for reservedele konkurrerer HEICO med originalproducenterne RTX med Pratt & Whitney, GE Aerospace, Honeywell og Safran, med distributører som Boeing Distribution og med TransDigm, der også er en stor PMA-udbyder og et tæt sammenligneligt selskab.
Inden for elektronik møder ETG bl.a.
Teledyne, Curtiss-Wright, Amphenol og Mercury Systems.
HEICO adskiller sig ved at tilbyde kunderne en billigere og ofte hurtigere løsning i FSG og ved at være specialiseret i nicheprodukter med lille volumen, som store konkurrenter ikke prioriterer, i ETG.
Konkurrencefordelen vurderes som holdbar, men ikke uangribelig, fordi originalproducenterne kan ændre licens- og dataadgang eller sænke priser for at forsvare eftermarkedet, og fordi TransDigm og Wencor-integrationen presser markedet for nyere varenumre.
Strategisk retning og megatrends
HEICO er positioneret mod flere vedvarende trends: et stigende globalt flyflåde og ældre fly i drift på grund af forsinkede nyleverancer, øgede forsvarsbudgetter og stigende produktionsrater i missil- og forsvarsprogrammer, kommerciel rumfart samt datacenterbyggeri, der driver efterspørgsel efter strøm-, køle- og højspændingskomponenter.
Ledelsen peger på kunder inden for missilprogrammer, der beder om mange gange højere produktion, og på rekordstore ordrer i ETG.
Strategien er at fortsætte opkøbene i alle størrelser og samtidig bevare den decentrale kultur.
Udfordringen er at fastholde disciplinen, når opkøbene bliver større.