Fra bitcoin-mining til AI-datacentre
Keel Infrastructure Corp., tidligere Bitfarms Ltd., gennemførte 1. april 2026 en amerikansk redomicilering og omdøbning som led i et fuldstændigt skifte fra bitcoin-minedrift til udvikling og ejerskab af datacentre og energiinfrastruktur til high-performance computing og AI.
Selskabet har lukket sin amerikanske bitcoin-minedrift ned og har afhændet det sydamerikanske aktiv i Paraguay for at koncentrere sig fuldt ud om en nordamerikansk portefølje i Pennsylvania, Washington og Quebec.
Kunderne er potentielle hyperscalere, AI-cloud-udbydere og andre virksomheder med behov for strømtung datacenterkapacitet, men selskabet har endnu ikke offentliggjort en underskrevet storkunde.
Selskabet har rødder tilbage til 2017 som bitcoin-mineselskab, hvilket giver et langt erfaringsgrundlag inden for strømtunge industrianlæg, om end ikke inden for AI-hosting specifikt.
Forretningsmodel: udlejning af strøm og fysisk kapacitet
Keel vil fungere som en ren infrastrukturudvikler og -ejer, der stiller energisikrede grunde, bygninger og strømkapacitet til rådighed for lejere gennem langsigtede lejeaftaler, fremfor selv at drive GPU-klynger eller AI-computing.
Selskabet har en udviklingspipeline på 2,2 gigawatt fordelt på flere lokationer og arbejder aktivt med forhandlinger på tre prioriterede lokationer, hvor flere potentielle lejere er i dialog.
Indtægtsgrundlaget er i en overgangsfase, hvor den tidligere minedriftsindtægt er faldet kvartal for kvartal, mens den nye lejeindtægt fra AI-kunder endnu ikke er begyndt at bidrage væsentligt.
Kapitalbehovet til at opføre denne infrastruktur er betydeligt og finansieres blandt andet via konvertible obligationer udstedt i 2026.
Egne kraftværker som teknologisk fundament
En central del af selskabets differentiering er ejerskabet af egne strømproducerende aktiver, herunder kraftværkerne Panther Creek og Scrubgrass i Pennsylvania, der blev tilført gennem opkøbet af Stronghold Digital Mining i 2025.
Dette giver Keel en potentiel fordel i form af hurtigere adgang til nettilslutning end udviklere, der udelukkende er afhængige af eksterne strømleverandører i et marked med lange ventetider på nettilslutning.
Selskabet har desuden erhvervet landrettigheder i Moses Lake i Washington og Sherbrooke i Quebec, hvor sidstnævnte campus på 96 megawatt ventes lukket som køb i starten af 2027.
Den nyudnævnte præsident Ganesh Aiyer, tidligere Chief Business Officer hos Digital Realty Trust, skal bidrage med kommerciel erfaring i at omsætte disse fysiske aktiver til underskrevne lejeaftaler.
Konkurrencesituation og markedsposition
Keel konkurrerer med en række tidligere bitcoin-mineselskaber, der ligeledes har bevæget sig ind i AI- og HPC-hosting, herunder Core Scientific, TeraWulf, Hut 8, Cipher Mining og IREN.
Til forskel fra flere af disse konkurrenter, som allerede har underskrevet meget store hostingaftaler med AI-kunder, har Keel endnu ikke offentliggjort en tilsvarende storkontrakt, hvilket efterlader selskabet et skridt bagud i kommercialiseringen.
Til gengæld positionerer Keel sig bevidst som en ren udlejer af strøm og fysisk kapacitet frem for selv at drive computerkraft, hvilket kan give mere forudsigelige langsigtede lejeindtægter, men også gør selskabet mere afhængigt af at finde kreditværdige lejere.
Konkurrencefordelen hviler primært på ejerskabet af egne strømaktiver og et stort landbank, men er ikke endeligt bevist, før de første lejeaftaler er underskrevet, og den kan derfor betegnes som lovende, men endnu ikke sikret.
Strategisk retning i en elektrificeret AI-økonomi
Keels strategi er tæt koblet til megatrenden om eksplosiv AI-computerkraft og den deraf følgende knaphed på strøm og nettilslutning i Nordamerika.
Selskabet nyder godt af politisk medvind i Pennsylvania, hvor guvernør Shapiros GRID Standards-initiativ understøtter udbygning af datacenterkapacitet i delstaten.
Optagelsen i Russell 3000-indekset i juni 2026 øger den institutionelle synlighed og kan tiltrække yderligere kapital til den fortsatte udbygning.
Strategisk står selskabet dog stadig i en tidlig fase, hvor succes afhænger af evnen til at omsætte fysiske aktiver og igangværende forhandlinger til reelle, underskrevne lejekontrakter inden for en rimelig tidshorisont.