Verdens største leverandør af industrigasser
Linde plc har hovedkontor i Woking i Storbritannien og er verdens største leverandør af industrigasser målt på omsætning.
Selskabet leverer ilt, kvælstof, argon, brint, helium og specialgasser til kunder inden for kemi, energi, fødevarer og drikkevarer, sundhed, metalproduktion og elektronik.
Gasserne leveres enten via rørledninger direkte til store kunders anlæg, som flydende gas i tankbiler eller i flasker til mindre kunder.
Selskabet har aktiviteter i over 100 lande og en meget bred kundebase, som mindsker afhængigheden af enkelte brancher.
Forretningsmodel med langsigtede kontrakter
Størstedelen af indtjeningen kommer fra langsigtede take-or-pay-kontrakter på 10-20 år, hvor kunden betaler for en minimumsmængde, og hvor energi- og råvareomkostninger i vid udstrækning videregives.
Det giver stabile pengestrømme og begrænser udsving i volumen.
Selskabets ingeniørdivision Linde Engineering designer og bygger gasanlæg til både eksterne kunder og Lindes egne projekter.
Projektbacklog og salg-af-gas-aftalerne giver en høj grad af synlighed på tværs af flere år.
Skala, tæthed og operationel effektivitet
Lindes konkurrencemæssige styrke bygger på tæt geografisk distribution, hvor mange anlæg og logistikkæder ligger tæt på kunderne, og på et stort udvalg af egne procesteknologier.
Selskabet arbejder løbende med produktivitet, prisfastsættelse og omkostningsprogrammer for at forbedre rentabiliteten.
Den høje andel af tilbagevendende kontraktindtægter og kapitalkrævende infrastruktur gør det svært for nye aktører at komme ind på markedet.
Teknologisk ekspertise inden for brint, kulstoffangst og ultrarene gasser til halvlederproduktion øger selskabets værdi for kunderne.
Konkurrencesituation og markedsposition
De største konkurrenter er Air Liquide fra Frankrig, Air Products fra USA samt Nippon Sanso og Messer, som især er stærke i henholdsvis Asien og Europa.
Branchen er et oligopol med høje adgangsbarrierer, fordi rørledningsnet, anlæg og langsigtede kontrakter er svære at kopiere og binder kunderne i mange år.
Linde adskiller sig ved størst skala, en ledende position i USA og Golfkysten og en veludviklet ingeniørdivision.
Konkurrencefordelen vurderes som holdbar, men Europa er presset af svag industriproduktion, og konkurrenterne kan udfordre på prisen ved store nye projekter.
Strategisk retning: elektronik, energiskifte og stabil vækst
Selskabet prioriterer langsigtede kontrakter til elektronik- og halvlederfabrikker i USA, Korea og Kina, hvor der er omkring 2 mia. USD i projekter under opførelse.
Brint og dekarbonisering giver store muligheder, men tempoet afhænger af politisk støtte og kundernes investeringsbeslutninger.
Helium er påvirket af forstyrrelser i forsyningen fra Mellemøsten, og ledelsen forventer en normalisering i 2027.
Selskabet fastholder en høj kapitaldisciplin med samtidig fokus på tilbagekøb og udbytte.