Reguleret gas- og elforsyning i Midtvesten og Appalacherne
NiSource med hovedsæde i Merrillville, Indiana, er et reguleret forsyningsselskab, der leverer naturgas og elektricitet til omkring 3,3 millioner kunder.
Elselskabet NIPSCO dækker det nordlige Indiana med både el og gas, mens Columbia Gas-selskaberne leverer naturgas i Ohio, Pennsylvania, Virginia, Kentucky og Maryland.
Kunderne er husholdninger, erhvervskunder og i stigende grad store industrielle forbrugere og datacentre.
Selskabet ejer distributionsnet, transmission og egen elproduktion i Indiana.
Forretningsmodel og regulatorisk afkast
Indtjeningen følger en reguleret rate base-model, hvor delstatskommissioner godkender takster, som giver et tilladt afkast på de investerede aktiver.
Størstedelen af investeringerne dækkes af løbende tracker-mekanismer og flerårige takstsager, hvilket giver høj forudsigelighed i indtjeningen.
Vækst skabes ved at investere i sikkerhed, modernisering af gasrør, elnet og ny produktion og få disse godkendt til afkast.
Samtidig er selskabet afhængigt af kapitalmarkedet, fordi investeringsplanen overstiger de interne pengestrømme og delvist finansieres med ny egenkapital.
GenCo-modellen som kompetencemæssig differentiering
Det mest markante særkende er GenCo-modellen i Indiana, hvor et særskilt selskab, NIPSCO Generation, bygger og ejer produktionskapacitet øremærket til store kunder.
Modellen sikrer, at datacentrenes behov finansieres via langsigtede særkontrakter uden at belaste almindelige kunder, og selskabet har selv fremhævet markante besparelser for eksisterende kunder.
Aftalerne med Amazon og Alphabet omfatter flere gigawatt kapacitet, nye gasturbiner i kombineret cyklus og batterilagring.
Det giver NiSource en tydeligere vækstprofil end mange traditionelle forsyningsselskaber.
Konkurrencesituation og markedsposition
Som reguleret monopol har NiSource ingen direkte konkurrence i sine forsyningsområder, men konkurrerer om kapital og regulatorisk goodwill med andre amerikanske forsyningsselskaber som WEC Energy, CMS Energy, DTE Energy og Ameren samt Duke Energy Indiana og AES Indiana i samme delstat.
Fordelen er det geografiske monopol og en stor, godkendt investeringspipeline, mens konkurrencen i praksis handler om hvilke datacentre der vælger Indiana og hvilket forsyningsselskab der kan levere strøm hurtigst.
Fordelen ved monopolet er holdbar, men afkastet afhænger af politiske og regulatoriske beslutninger, og her er NIPSCO udsat, fordi elpriserne i Indiana allerede er steget til blandt de højeste i delstaten, hvilket skaber pres for begrænsninger.
Strategisk retning og elektrificeringens megatrends
Strategien er at kombinere en stor basisplan for fornyelse af net og gasrør med en separat investeringsplan til datacentre og elektrificering.
Det stigende strømforbrug fra AI og cloud-infrastruktur gør Indiana til en vækstregion for kraftværkskapacitet, og NiSource positionerer sig som leverandør af døgnbaseret strøm til hyperscalere.
Selskabet ser desuden fordele af at skifte fra kul til gas og batterilagring i Indiana.
Det centrale er at gennemføre byggeprojekterne til tiden og samtidig bevare befolkningens og politikernes opbakning.