Additiv produktion fra prototyper til serieproduktion
Stratasys er en af verdens største producenter af industrielle 3D-printere og leverer printere, polymermaterialer, software og printtjenester til industrikunder.
Teknologierne omfatter FDM, PolyJet, SAF, Origin P3 og stereolitografi.
Kunderne findes især inden for luft- og rumfart samt forsvar, bilindustri, medtech og forbrugsvarer.
Selskabet har hovedsæde i Israel og Minnesota og er børsnoteret på Nasdaq.
Forretningsmodel med installeret base og forbrugsvarer
Stratasys følger en klassisk razor-and-blade-model, hvor printerne sælges eller leases ind i kundernes produktion, og forbrugsvarer, materialer og serviceaftaler giver tilbagevendende indtægter.
Seneste kvartal viste rekordstor forbrugsvareomsætning, hvilket tyder på høj udnyttelse af den installerede base.
Systemsalget er mere konjunkturfølsomt og afhænger af kundernes investeringslyst.
Datterselskabet Stratasys Direct sælger desuden printede dele som tjeneste.
Teknologisk differentiering og materialebredde
Stratasys adskiller sig med et bredt materialeunivers inden for certificerede højtydende polymerer, bl.a. til luftfart og forsvar, hvor kvalificering og sporbarhed er afgørende.
En stor installeret base og mange års procesdata giver switching costs hos kunder, der har godkendt materialer og dele i deres produktion.
Selskabet har en stor patentportefølje og forsvarer aktivt sin intellektuelle ejendom i retssager, hvilket belaster omkostningerne på kort sigt.
Den pågående overtagelse af MarkForged tilføjer kontinuerlig kulfiberteknologi og software.
Konkurrencesituation og markedsposition
De vigtigste konkurrenter er 3D Systems, HP med Multi Jet Fusion, Formlabs, EOS og i bunden af markedet kinesiske producenter som Bambu Lab.
Stratasys har styrke i industrielle polymerer med kvalificerede materialer og stor installeret base, mens HP og EOS er stærke i pulverbaserede processer.
Konkurrencefordelen i luft- og rumfart og forsvar er forholdsvis holdbar på grund af kvalificeringskrav, mens fordelen i almindelig prototyping er under pres fra billigere desktop- og kinesiske systemer.
Markedet er præget af svag investeringslyst og konsolidering, hvor flere konkurrenter har været økonomisk pressede.
Strategisk retning og megatrends
Ledelsen flytter fokus fra prototyper til serieproduktion med vægt på luft- og rumfart, forsvar og bilindustrien.
Forsvarsvertikalen drager fordel af øget oprustning, droner og behov for fleksible forsyningskæder i USA og Europa.
Overtagelsen af MarkForged for 42,5 mio. USD i kontanter skal styrke tilbuddet inden for stærke og lette dele, der kan erstatte metal.
Selskabet er gældfrit og har betydelig likviditet til yderligere opkøb og produktudvikling.