Global subsea-ingeniør med fokus på olie, gas og havvind
Subsea 7 S.A. er en global leverandør af undervandsteknisk ingeniørarbejde, konstruktion og installation til den globale energiindustri, organiseret i to forretningsområder: Subsea and Conventional samt Renewables, hvor sidstnævnte drives gennem datterselskabet Seaway7.
Selskabet planlægger, designer, fabrikerer og installerer undersøiske produktionsanlæg samt tilslutninger til faste eller flydende platforme og til land, og udfører desuden transport og installation af havvindmøller, monopæle, fundamenter og eksportkabler.
Kunderne er primært internationale og nationale olieselskaber samt udviklere af havvindprojekter i Europa, Asien og Nordamerika.
Selskabet er noteret på Oslo Børs, registreret i Luxembourg og har hovedkontor i London, med driftsaktiviteter og fartøjsflåde fordelt globalt.
Projektbaseret forretningsmodel med flerårige EPCI-kontrakter
Forretningen drives via store, flerårige EPCI-kontrakter, hvor Subsea 7 tager ansvar for hele værdikæden fra design til installation på havbunden.
Omsætningen genereres dels fra det modne Subsea and Conventional-segment, der betjener olie- og gasfeltudvikling, dels fra det hastigt voksende Renewables-segment, der installerer havvindmølleparker.
Selskabet arbejder med en ordrebeholdning der strækker sig flere år frem, hvilket giver høj synlighed i indtjeningen, og kontrakterne indeholder ofte eskalationsklausuler der beskytter mod stigende omkostninger.
Gennem alliancer som Subsea Alliance med SLB tilbyder selskabet integrerede pakker, der kombinerer hardware og installation, hvilket styrker fastholdelsen af kunder gennem hele projektets levetid.
Integreret leverancemodel og specialiseret flådekapacitet
Selskabets differentiering ligger i kombinationen af en stor, specialiseret flåde af konstruktions- og installationsfartøjer, dyb ingeniørkompetence inden for komplekse dybtvandsprojekter, og evnen til at levere integrerede løsninger på tværs af design, fabrikation og installation.
Subsea Alliance med SLB giver adgang til undervandsproduktionsudstyr og gør det muligt at tilbyde kunder ét samlet kontaktpunkt fra brøndhoved til overfladeanlæg, hvilket reducerer grænsefladerisiko for operatøren.
På renewables-siden har Seaway7 opbygget specialiseret kapacitet til installation af monopæle, transition pieces og eksportkabler, som er kritiske flaskehalse i havvindudbygningen.
Denne kombination af fysiske aktiver og ingeniørviden er kapitaltung og tidskrævende at genskabe, hvilket giver en vis naturlig beskyttelse mod nye konkurrenter.
Konkurrencesituation og markedsposition
Subsea 7 opererer i et marked domineret af få store aktører, primært TechnipFMC, Saipem og McDermott International, og Subsea 7 er samtidig i færd med at fusionere med Saipem til det der ventes at blive en af verdens største aktører inden for subsea EPCI under navnet Saipem7.
TechnipFMC differentierer sig gennem sin iEPCI-model, der integrerer egen udstyrsproduktion med installation, mens Saipem har en bredere vertikalt integreret platform inden for offshore konstruktion.
Subsea 7s konkurrencefordel bygger på flådestørrelse, projektudførelseshistorik og Subsea Alliance-samarbejdet med SLB, som giver adgang til udstyrsteknologi uden selv at skulle eje produktionen.
Fordelen vurderes at være relativt holdbar på mellemlangt sigt, da markedet er konsolideret og kapitalkrævende at komme ind på, men den planlagte fusion med Saipem introducerer samtidig en betydelig integrations- og godkendelsesrisiko, der midlertidigt kan udfordre den nuværende markedsposition.
Strategisk retning: konsolidering og energiomstilling
Strategisk er selskabet positioneret til at drage fordel af to parallelle megatrends: fortsat høje investeringer i offshore olie- og gasfeltudvikling drevet af behovet for energiforsyningssikkerhed, samt fortsat udbygning af havvind i Europa og Asien som led i elektrificeringen af energisystemet.
Den planlagte fusion med Saipem til Saipem7 sigter mod at skabe en global leder med en ordrebeholdning på omkring 43 mia. euro og bredere geografisk og produktmæssig dækning, hvilket kan styrke selskabets forhandlingsposition over for store olieselskaber og havvindudviklere.
Ledelsen har samtidig aftalt et ekstraordinært udbytte til Subsea 7s aktionærer forud for fusionens gennemførelse, hvilket signalerer tillid til transaktionens gennemførelse.
Den strategiske retning er derfor i høj grad bundet op på fusionens udfald, hvor et gennemført Saipem7 vil ændre selskabets skala og konkurrenceposition fundamentalt.