Bitcoin-minedrift og AI-infrastruktur
CleanSpark er en amerikansk, børsnoteret operatør af bitcoin-minedrift i industriel skala med datacentre i Georgia, Tennessee, Mississippi, Wyoming og Texas.
Selskabet kontrollerer omkring 1,8 GW kontraheret strøm, hvoraf cirka 808 MW var i brug ved udgangen af september 2026, og driver næsten 200.000 miners.
Kunderne er i dag reelt bitcoin-netværket selv, fordi omsætningen kommer fra blokbelønninger og transaktionsgebyrer, mens selskabet nu også udvikler datacentre til AI-kunder.
I september 2026 producerede selskabet 529 bitcoin og holdt 13.530 bitcoin på balancen.
Forretningsmodel, indtjening og kapitalstruktur
Minedriften har høje, men variable omkostninger, hvor marginerne afhænger af bitcoinprisen, netværkets sværhedsgrad og strømprisen.
I regnskabets tredje kvartal (april-juni 2026) var omsætningen 138,0 mio. USD, 30,5 procent lavere end året før, og justeret EBITDA var negativ med 113,0 mio. USD efter store urealiserede kursudsving på bitcoin-beholdningen.
Balancen rummer 202,6 mio. USD i likvider, bitcoin til 814,9 mio. USD og langfristet gæld på 1,8 mia. USD, herunder konvertible obligationer med udløb i 2030 og 2032.
Antallet af aktier er steget til cirka 257 mio. stk., fordi selskabet gennem årene har finansieret vækst med aktieudstedelse og konvertible lån.
Driftseffektivitet og energiadgang
Selskabet adskiller sig ved at eje og drifte sine egne anlæg frem for at leje hosting, hvilket giver kontrol over strømindkøb, køling og miner-flåde.
Flådens bedste effektivitet er 16,07 joule pr. terahash, og den operative kapacitet er 50 exahash pr. sekund mod et gennemsnit på 36,0 i september.
Selskabet har bygget en stor portefølje af grunde med strøm og tilladelser, som er den knappe ressource i AI-kapløbet.
Modulære immersion-kølede datacentre og erfaringen med at bygge hurtigt på nye grunde kan overføres til AI-infrastruktur.
Konkurrencesituation og markedsposition
I minedrift konkurrerer CleanSpark direkte med MARA Holdings, Riot Platforms, Cipher Mining, TeraWulf, Core Scientific og Hut 8, som alle er gået mod AI-hosting og højtydende databehandling.
CleanSparks fordel er en stor portefølje af strøm og grunde, egen drift og en relativt lav energiomkostning, men selve minedriften er en vare uden varig konkurrencefordel, fordi alle bruger de samme maskiner.
Den første store AI-aftale kom senere end hos flere konkurrenter, der allerede har lejeaftaler med store teknologiselskaber og hyperscalere.
Fordelen er derfor holdbar kun, hvis selskabet kan konvertere resten af porteføljen til kontraktbaserede lejeaftaler og finansiere byggeriet på rimelige vilkår.
Strategisk retning mod kontraktbaseret digital infrastruktur
Selskabet har underskrevet en tyveårig triple-net lease på 175 MW kritisk IT-last i Sandersville, Georgia, med to femårs forlængelsesmuligheder.
Lejeren er en stærk investment-grade teknologikoncern, som ifølge medieomtale er Meta, og som garanterer husleje og driftsomkostninger.
Leveringen forventes at starte i selskabets regnskabsår 2027 (fjerde kvartal), huslejen begynder i november 2027, og fuld udbygning er planlagt til marts 2028.
Aftalen indeholder en hensigtserklaring, som giver lejeren eksklusivitet på hele Texas-porteføljen med op til 885 MW på Sealy og Brazoria.
Strategien flytter selskabet fra konjunkturfølsom minedrift mod langsigtet, kontraktbaseret udlejning af strøm og datacentre, men kræver store investeringer og ekstern finansiering.