Fra svensk olieselskab til latinamerikansk fintech-platform
Keo Capital AB, tidligere Maha Energy AB og senere Maha Capital AB, var oprindeligt et svensk olie- og gasselskab med aktiver i Brasilien og Illinois Basin i USA.
Selskabet solgte sin amerikanske olieinteresse i oktober 2025 og gennemførte den 2. april 2026 en omvendt fusion med det Miami-baserede fintechselskab KEO World til en regnskabsmæssig værdi på 220,8 mio. USD i nye aktier.
I forbindelse hermed skiftede selskabet navn til Keo Capital AB og fik ny børsticker KEOC.ST på Nasdaq Stockholm fra 10. juni 2026, mens den gamle ticker MAHA-A.ST udgik.
Kerneforretningen er i dag den digitale B2B-kreditplatform Workeo, der tilbyder embedded finance og supply chain-finansiering til små og mellemstore virksomheder i Mexico, Brasilien og Canada.
Forretningsmodel og indtjeningskilder i Workeo-platformen
Workeo genererer indtægter ved at finansiere fakturaer og give virksomhedskunder adgang til arbejdskapital mod renter og gebyrer på det udlånte volumen.
Platformen havde ved udgangen af andet kvartal 2026 en udestående portefølje på omkring 50,7 mio. USD fordelt på 61 aktive kunder, efter at porteføljen midlertidigt faldt fra første til andet kvartal.
Historisk har platformen under den tidligere Hayfin-kreditfacilitet faciliteret næsten 1 mia. USD i samlet kreditvolumen, hvilket illustrerer forretningsmodellens skalerbarhed når fundingen er på plads.
Overtagelsen har dog udløst betydelige engangsomkostninger i form af aktiebaseret vederlag, som har tynget det rapporterede resultat i de første kvartaler efter fusionen.
Teknologisk skalerbarhed og regulatoriske licenser
Workeo er bygget som en cloud-baseret platform, der kan tilpasses nye markeder relativt hurtigt, hvilket blev demonstreret med lanceringen af Workeo Canada i 2026.
Selskabet besidder kreditlicenser i flere latinamerikanske jurisdiktioner, hvilket fungerer som en regulatorisk adgangsbarriere for nye udbydere.
Integrationen med etablerede finansielle institutioner giver platformen adgang til distribution og datagrundlag, der er svært for mindre konkurrenter at kopiere.
Samtidig er teknologien stadig relativt ung i sin nuværende selskabskonstruktion, og skaleringen har vist sig langsommere end ledelsens oprindelige ambitioner tilsagde.
Konkurrencesituation og markedsposition
Inden for latinamerikansk B2B-kreditformidling og supply chain-finansiering konkurrerer Keo Capital blandt andet med Xepelin, Konfio og den globale markedsplads C2FO, som alle tilbyder digital arbejdskapitalfinansiering til SMV-segmentet.
Keo Capitals differentiering ligger i de navngivne partnerskaber med American Express om lancering af Workeo-platformen i Brasilien og med BTG Pactual, Latinamerikas største investeringsbank, hvilket giver en distributionsfordel som mindre konkurrenter mangler.
Denne fordel er dog ikke urørlig, da adgangen til billig fundingkapital er den vigtigste konkurrenceparameter i udlånsvirksomhed, og større, bedre kapitaliserede aktører kan underbyde på pris.
Markedspositionen skal derfor betegnes som lovende, men endnu ikke befæstet, da kundebasen på 61 aktive kunder fortsat er beskeden i forhold til det samlede SMV-marked i Mexico og Brasilien.
Strategisk retning: embedded finance og den ventende energiudskillelse
Keo Capital er positioneret mod den strukturelle megatrend om digitalisering af B2B-betalinger og embedded finance i underbankede latinamerikanske markeder, hvor traditionel banklikviditet til SMV er knap.
Samtidig fastholder selskabet en energidivision, Keo Energy, med en indirekte ejerandel på 24 procent i det venezuelanske olie-joint venture PetroUrdaneta, som ledelsen ønsker at udskille til aktionærerne via en selvstændig notering i USA.
To forsøg på at gennemføre udskillelsen via en SPAC-transaktion, med henholdsvis Blue Water og Lionheart, er dog kuldsejlet i løbet af 2026, og ledelsen overvejer nu alternative løsninger som en direkte notering.
Strategisk står selskabet derfor midt i en dobbelt transformation, hvor fintech-satsningen skal bevise sin skalerbarhed, samtidig med at energiaktiverne skal have fundet en løsning, før det fulde værdiskabelsespotentiale kan realiseres.