Personaliseret medtech og 3D-printet kirurgi
Materialise er en belgisk virksomhed, der kombinerer 3D-printning med medicinsk software og kliniske tjenester.
Medical-segmentet leverer patientspecifikke kirurgiske guides, implantater og anatomiske modeller samt planlægningssoftwaren Mimics til hospitaler og medicinalvirksomheder.
Kunderne er ortopædiske og kraniomaxillofaciale kirurger, hospitaler, forskningscentre og store OEMer inden for medicinsk udstyr.
Medical er blevet virksomhedens største og mest rentable aktivitet og udgør cirka halvdelen af omsætningen.
Forretningsmodel og indtjeningsstruktur
Indtjeningen kommer fra tre segmenter: Medical, Software og Manufacturing.
Medical sælger både enkeltstående produkter til kirurgiske indgreb og softwarelicenser, mens Software i stigende grad bygger på abonnementer med høj andel af tilbagevendende omsætning.
Manufacturing leverer kontraktproduktion af 3D-printede komponenter til luftfart, forsvar, bilindustri og industri, men med lav marginal og ofte pres fra projektsvingninger.
Gruppen har en solid nettokassebeholdning, som finansierer aktietilbagekøb og mindre opkøb uden behov for ekstern gældsfinansiering.
Teknologisk og kompetencemæssig differentiering
Materialises styrke er dybe kliniske kompetencer, FDA-godkendte arbejdsgange og mere end tre årtiers erfaring med at gøre medicinske scanninger til printbare 3D-modeller.
Mimics er en etableret standard i hospitaler og forskningsmiljøer, og den regulatoriske ballast gør det vanskeligt for nye aktører at kopiere stakken.
På produktionssiden bygger virksomheden på certificeret produktion til luftfart og på softwareplatformen CO-AM, der styrer hele additive produktionsflow.
Kombinationen af software, certificering og klinisk integration er det, der adskiller selskabet fra rene printerproducenter.
Konkurrencesituation og markedsposition
I medicinsk 3D-planlægning konkurrerer Materialise med Stratasys, 3D Systems (som har egne kirurgiske planlægnings- og implantatløsninger) og softwareaktører som Synopsys Simpleware og store medtechvirksomheder med egne in-house-løsninger.
Inden for industriel additiv produktionssoftware møder selskabet Siemens, Autodesk og specialiserede aktører som Oqton, mens Manufacturing konkurrerer med servicebureauer som Protolabs og Stratasys Direct.
Konkurrencefordelen i Medical er holdbar og svær at kopiere, fordi den bygger på regulatoriske godkendelser, kirurgisk tillid og datahistorik.
I Software og Manufacturing er fordelen mere midlertidig, og store platformsaktører kan presse både priser og kundeadgang.
Strategisk retning og megatrends
Strategien er at skærpe fokus på højværdiapplikationer, hvilket er afspejlet i frasalg af RapidFit og Eyewear samt en investering i Replasia inden for personaliseret hofteopererende behandling.
Aldrende befolkninger og efterspørgsel efter præcisionskirurgi driver Medical, mens reindustrialisering, forsvarsopbygning og krav om lette komponenter i luftfart understøtter Manufacturing.
Lanceringen af CO-AM Pro og planerne om flere versioner skal positionere selskabet som softwarelag i industriel additiv produktion.
Den store udfordring er at få Software-segmentet til at vende, så det ikke trækker ned i en ellers stærkere portefølje.