Selskabet og kunderne
Bristol-Myers Squibb er et amerikansk biofarmaceutisk selskab med hovedkontor i New Jersey, der udvikler og sælger receptpligtig medicin inden for onkologi, hæmatologi, kardiovaskulære sygdomme, immunologi og neurovidenskab.
Kunderne er i praksis hospitaler, apoteker, grossister og offentlige og private betalere som Medicare, Medicaid og forsikringsselskaber, mens beslutningen om behandling træffes af læger.
Porteføljen deles af selskabet selv i en voksende Growth Portfolio med Opdivo Qvantig, Reblozyl, Camzyos, Breyanzi, Opdualag og Cobenfy og en Legacy-portefølje med Eliquis, Revlimid, Pomalyst og Sprycel, der er eller bliver udsat for generisk konkurrence.
Growth Portfolio udgør nu knap 60 procent af selskabets omsætning.
Forretningsmodel og indtjeningskilder
Forretningsmodellen bygger på patentbeskyttede lægemidler med høj bruttomargin, hvor værdien skabes gennem klinisk dokumentation, lovgodkendelser og salg gennem store specialiserede salgsorganisationer.
Eliquis er udviklet og kommercialiseret sammen med Pfizer, og milvexian udvikles sammen med Johnson and Johnson, så indtjeningen deles på flere af de største programmer.
Selskabet har de seneste år kørt en omkostningsbesparelse og har prioriteret gældsafvikling og udbytte, samtidig med at der købes ekstern innovation gennem opkøb og licensaftaler, bl.a. inden for RNA-teknologi og radiofarmaka.
De store patentudløb omkring 2028 gør, at selskabet skal erstatte meget omsætning med nye produkter inden for få år.
Teknologisk og videnskabelig differentiering
Selskabet har en af branchens bredeste platforme inden for immunonkologi, CAR-T-celleterapi med Breyanzi, proteinnedbrydning med molekylært lim og de nye CELMoD-lægemidler iberdomide og mezigdomide i myelomatose.
Cobenfy er den første muskarine antipsykotiske behandling mod skizofreni og repræsenterer en helt anden virkningsmekanisme end dopaminblokkere, med potentiale i Alzheimers-psykose og bipolar lidelse.
Opdivo Qvantig, den subkutane udgave af Opdivo, forlænger patentlivet for selskabets største onkologiprodukt og gør administrationen enklere.
Selskabet har 49 stoffer i udvikling på tværs af mere end 40 sygdomsområder.
Konkurrencesituation og markedsposition
I onkologi konkurrerer selskabet direkte med Merck og dennes Keytruda, Roche, AstraZeneca og Pfizer, hvor Keytruda er klar markedsleder inden for PD-1-hæmmere, men Opdivo har fortsat stærke positioner i flere indikationer og i kombination med Opdualag.
I kardiologi er Eliquis konkurrenceudsat af nyere antikoagulantia og i sidste ende af generiske apixaban-versioner, mens Camzyos konkurrerer med Cytokinetics og dennes aficamten i obstruktiv hypertrofisk kardiomyopati.
Cobenfy møder etablerede atypiske antipsykotika og får på sigt konkurrence fra andre muskarine kandidater bl.a. hos AbbVie, mens Breyanzi konkurrerer med Gilead og Novartis i CAR-T.
Konkurrencefordelen er holdbar i de enkelte produkter, så længe patenter og dokumentation holder, men selskabet har ikke samme skalerbare kerneplatform som de mest dominerende konkurrenter, og de kommende patentudløb gør fordelen midlertidig for de ældre blockbustere.
Strategisk retning og megatrends
Strategien er at omstille porteføljen fra legacy til growth, forsvare Eliquis og Opdivo gennem livscyklusstyring og lykkes med nye lanceringer og pipeline.
Vigtige megatrends er personaliseret medicin, cellebaseret kræftbehandling, subkutane formuleringer og stigende efterspørgsel efter behandling af en aldrende befolkning.
Selskabet er også positioneret mod nye modaliteter som radioligandterapi og RNA-baserede lægemidler gennem opkøb og samarbejder.
Udfaldet af Cobenfys Alzheimers-programmer, milvexians atrieflimren-data og admilparant i lungefibrose bliver afgørende for, om omstillingen lykkes.