Hvad selskabet laver
Bristol-Myers Squibb er et amerikansk biofarmaceutisk selskab, der udvikler og sælger receptpligtig medicin inden for onkologi, hæmatologi, kardiovaskulære sygdomme, immunologi og neurovidenskab.
Kunderne er hospitaler, apoteker, grossister og i sidste ende offentlige og private betalere, især i USA, hvor størstedelen af salget sker, samt Europa og Asien.
Selskabet opdeler selv forretningen i en Growth Portfolio af nyere produkter som Reblozyl, Breyanzi, Camzyos, Opdivo Qvantig, Sotyktu og Cobenfy og en Legacy Portfolio med modne produkter som Eliquis, Opdivo, Revlimid og Pomalyst.
Forretningsmodel og indtjeningsdrivere
Indtjeningen kommer fra patentbeskyttede lægemidler, der sælges til høje listepriser og nettopriser forhandlet med betalere og apotekskæder.
Eliquis, der sælges i samarbejde med Pfizer, er stadig den største enkeltstående indtægtskilde og vokser kraftigt, mens Revlimid og Pomalyst falder hurtigt efter generisk konkurrence.
Selskabet har høj bruttomargin, men betaler løbende store engangsbeløb for opkøbte forskningsrettigheder, når det køber eller indlicenserer nye lægemiddelkandidater.
Hovedudfordringen er at lade Growth Portfolio vokse hurtigere, end Legacy Portfolio falder.
Pipeline og videnskabelig differentiering
Selskabet har opbygget en bred pipeline gennem opkøb som Celgene, Mirati, Karuna og RayzeBio.
Celgene-arven har givet en ny lægemiddelklasse inden for myelomatose, hvor iberdomide er godkendt under navnet Zenbexus og mezigdomide er under FDA-behandling.
Karuna bragte Cobenfy, et skizofrenimiddel med nyt virkningsprincip, og RayzeBio bragte radioligandterapi mod kræft.
Selskabet har desuden CAR-T-behandlinger som Breyanzi, kandidaten admilparant mod lungefibrose og faktor XIa-hæmmeren milvexian mod blodpropper.
Konkurrencesituation og markedsposition
I onkologi konkurrerer selskabet mod Mercks Keytruda, som dominerer immunonkologi og presser Opdivo, og mod Gileads Yescarta og Novartis i CAR-T-behandling.
Camzyos møder konkurrence fra Cytokinetics, der har en rivaliserende hæmmer til samme sygdom, mens Sotyktu har fået modstand fra Takedas TYK2-hæmmer, som i et direkte fase 3-forsøg gav bedre resultater i psoriasis.
Cobenfy konkurrerer mod billige, etablerede antipsykotika, og salget er startet langsomt.
Selskabets fordel er bredden i pipelinen og de ledende positioner inden for myelomatose og lymfom, men Eliquis mister sin patentbeskyttelse i USA i 2028, så fordelen er midlertidig for den største produktlinje.
Strategisk retning og megatrends
Strategien bygger på at erstatte Eliquis, Revlimid og Pomalyst med produkter, der vokser.
Tre megatrends driver planen: ældrebefolkning med flere kræft- og hjerte-kar-patienter, overgangen fra kemoterapi til målrettet behandling og celleterapi, og nye behandlingsklasser inden for psykiatri og fibrose.
Selskabet investerer i produktion i USA, blandt andet en stor campus i Houston, for at imødegå told og prispres.
Forsinkede data for milvexian og Cobenfy i Alzheimers-psykose rykker de store afklaringer ind i 2027.