Global biofarmaceutisk portefølje inden for onkologi, hjerte-kar og immunologi
Bristol Myers Squibb er et amerikansk biofarmaceutisk selskab, der udvikler og sælger receptpligtig medicin til svære sygdomme, primært kræft, hjerte-kar-sygdomme, hæmatologi, immunologi og neurovidenskab.
Kunderne er hospitaler, specialklinikker, apoteker og offentlige og private betalere i USA, Europa og Asien.
Porteføljen er opdelt i en voksende Growth Portfolio med Opdivo, Opdivo Qvantig, Reblozyl, Breyanzi, Camzyos, Sotyktu og Cobenfy samt en Legacy Portfolio med Eliquis, Revlimid og Pomalyst.
Growth Portfolio udgør nu omkring 60 procent af omsætningen og voksede 14-15 procent i andet kvartal 2026.
Forretningsmodel og patentbeskyttet indtjening
Forretningsmodellen bygger på patentbeskyttede specialmedicinske produkter med høj bruttomargin omkring 71 procent.
Indtjeningen drives af Eliquis, der er co-markedsført med Pfizer og i 2026 vokser 20-25 procent efter markedsandelsgevinster, samt af cellebehandlinger og biologiske lægemidler.
Selskabet har hævet guidance for 2026 til 49-50 mia. USD i omsætning og 6,75-7,00 USD i justeret EPS.
Nettogælden er høj efter opkøbene af Karuna, RayzeBio og Mirati og finansierer både udbytte på omkring 4 procent og en omfattende kapitalallokering til forskning.
Teknologisk platform: cellebehandling, radioligander og proteinnedbrydning
Selskabet har opbygget flere teknologiplatforme, som adskiller det fra mange konkurrenter.
Breyanzi er en CAR-T-behandling, der vokser kraftigt i flere indikationer, og arlo-cel er næste generation rettet mod BCMA.
Via RayzeBio har selskabet adgang til radioligandterapi, og via Celgene-arven en førende position inden for proteinnedbrydning med iberdomide og mezigdomide.
Cobenfy er det første muskarine antipsykotikum med nyt virkningsprincip og er under udvikling i Alzheimers-psykose og andre indikationer.
Konkurrencesituation og markedsposition
I onkologi konkurrerer Opdivo direkte med Mercks Keytruda, der har større markedsandel og har lanceret en subkutan formulering, mens Opdivo Qvantig er BMSs svar.
Camzyos møder konkurrence fra Cytokinetics aficamten i obstruktiv hypertrofisk kardiomyopati, men har fordel af længere tid på markedet og stærk ordination hos kardiologer.
I cellebehandling konkurrerer Breyanzi med Gileads Yescarta og Novartis Kymriah, og i idiopatisk lungefibrose er Boehringer Ingelheims nerandomilast allerede godkendt før admilparant.
Konkurrencefordelen er holdbar i de enkelte specialprodukter, men selskabet som helhed er truet af den kommende patentudløbsbølge på Eliquis og Opdivo, som kræver at pipelinen leverer.
Strategisk retning: erstatte patentudløb med nye vækstprodukter
Ledelsen fører en strategi, hvor omkostningsbesparelser og fokus på kerneområder skal frigive kapital til pipelinen, mens Growth Portfolio skal opveje faldet i Legacy Portfolio.
Vigtige værdidrivere er milvexian, en faktor XI-hæmmer, der kan blive den første i klassen med Eliquis-lignende effekt og lavere blødningsrisiko, samt admilparant i IPF, Cobenfy i flere neuropsykiatriske indikationer og Sotyktu i lupus.
Flere store udlæsninger er netop udskudt til første kvartal 2027, hvilket forlænger usikkerheden.
Selskabet er positioneret i megatrends som aldrende befolkning, præcisionsonkologi og cellebaserede behandlinger.