Dialysenetværk i USA
DaVita driver et af USAs største netværk af dialyseklinikker og behandler patienter med nyresvigt, som er afhængige af regelmæssig dialyse for at overleve.
Kunderne er patienterne selv, men betalerne er primært Medicare, Medicaid, Medicare Advantage og private forsikringsselskaber.
Selskabet behandler i dag omkring 92.800 patienter pr. dag i USA, og antallet af behandlinger vokser langsomt i takt med, at nyresygdom og alder driver tilgangen af patienter.
Betalermiks og kontraktøkonomi
Forretningsmodellen bygger på gentagne behandlinger, typisk tre gange om ugen, og på en stærk afhængighed af betalermiksen.
Medicare betaler en fast takst pr. behandling, mens private forsikringer betaler markant mere og står for en uforholdsmæssigt stor del af indtjeningen.
Derfor er udviklingen i forsikringsdækning, herunder udløbet af forbedrede ACA-tilskud, og i Medicare Advantage afgørende for indtjeningen.
Selskabet har desuden over 80.000 patienter i risikobaserede ordninger under integreret nyrepleje.
Skala, klinisk drift og integreret pleje
Selskabets kompetencefordel ligger i skala, klinisk ledelse og evnen til at styre omkostninger pr. behandling i et stort netværk.
Integreret nyrepleje samler dialyse, lægehjælp og opfølgning i risikobaserede aftaler, hvor selskabet tjener på færre indlæggelser.
Hjemmedialyse og digitale kliniske værktøjer, herunder AI-baserede værktøjer til patientopfølgning, kan sænke omkostningen pr. patient og styrke selskabets position hos betalerne.
Konkurrencesituation og markedsposition
Markedet er en tæt duopol, hvor DaVita og Fresenius Medical Care tilsammen dominerer, mens US Renal Care og Satellite Healthcare er de største øvrige aktører.
Fordelen er skalaen, indkøbsmagten og de tætte relationer til nefrologer, som henviser patienterne, og den er svær at kopiere på kort sigt.
Den er dog ikke uangribelig, da den amerikanske regering har lanceret en national nyreplan, der skal øge konkurrencen, og da nye lægemidler kan mindske tilgangen af dialysepatienter.
Berkshire Hathaway er en langsigtet stor aktionær, hvilket understøtter stabiliteten i ejerkredsen.
Megatrends: aldring, kronisk sygdom og værdibaseret pleje
Aldrende befolkning og stigende forekomst af diabetes og forhøjet blodtryk fastholder en stabil basisefterspørgsel efter dialyse.
Samtidig flytter myndighederne betalingen mod værdibaserede modeller og hjemmebehandling, hvilket favoriserer selskaber med integreret pleje.
Den største strategiske usikkerhed er, om nye lægemidler som GLP-1 og SGLT2 på sigt bremser sygdomsudviklingen og dermed patienttilgangen.