STRATEGI

Strategi handler om rammerne omkring de enkelte investeringer

Hvad porteføljen skal opnå, hvordan den er sat sammen, hvor store positionerne er, hvor længe de skal holdes, og hvad der skal ske, når noget går anderledes end forventet.

Det er den del af investering, der har størst betydning for resultatet, og som samtidig får mindst opmærksomhed. Valget af den enkelte aktie fylder mest i hovedet, men fordelingen mellem aktivtyper, spredningen og adfærden over tid forklarer typisk langt mere af det afkast, man ender med.

De centrale valg

• Formål og tidshorisont. Penge, der skal bruges om tre år, hører ikke hjemme i de samme investeringer som penge, der skal bruges om tredive.
• Fordelingen mellem aktier, obligationer og kontanter. Det er den beslutning, der i praksis fastlægger, hvor meget porteføljen svinger.
• Koncentration eller spredning. Få positioner giver mulighed for et højere afkast og kræver, at man har ret. Mange positioner giver et resultat tættere på markedets og kræver mindre af den enkelte analyse. Begge dele kan være rigtige, men de kræver forskellig indsats og forskellig tålmodighed.
• Positionsstørrelse. Størrelsen bør afspejle, hvor sikker man er, og hvor meget der kan gå tabt, ikke hvor spændende historien er.
• Rebalancering. Skal fordelingen genoprettes med faste mellemrum, ved bestemte afvigelser eller slet ikke?
• Løbende indbetalinger. En fast indbetalingsplan fjerner en stor del af behovet for at ramme tidspunktet rigtigt.
• Omkostninger og skat, som er blandt de få faktorer, man kan kontrollere fuldstændigt.

Salgsdisciplin

De fleste har en købsstrategi og ingen salgsstrategi. Det er værd at beslutte på forhånd, hvad der skal udløse et salg: at den oprindelige begrundelse ikke længere holder, at positionen er blevet uforholdsmæssigt stor, at kapitalen har en klart bedre anvendelse, eller at man har brug for pengene.

Et kursfald i sig selv er ikke en salgsgrund, og et kursfald i sig selv er heller ikke en købsgrund. Begge dele kræver, at man ser på forretningen bag.

Aktiv, passiv eller begge dele

Der er ikke ét rigtigt svar. En bred indeksfond som kerne kombineret med et mindre antal enkeltaktier, man reelt følger, er en almindelig og fornuftig løsning for mange privatinvestorer. Den vigtigste betingelse er, at man er ærlig om, hvor meget tid man faktisk vil bruge.

En almindelig fejl

Den hyppigste strategiske fejl er ikke at vælge en dårlig strategi, men at skifte strategi på det værste tidspunkt. En koncentreret portefølje forlades typisk efter et stort tab, og en spredt portefølje forlades typisk efter en periode, hvor noget andet er steget mere. I begge tilfælde skiftes der ud, efter at prisen for strategien er betalt, men før gevinsten er hentet. En strategi, man kan holde fast i gennem en dårlig periode, er derfor mere værd end en teoretisk bedre strategi, man forlader undervejs.

Hvad du finder under temaet

Overvejelser om porteføljesammensætning, positionsstørrelse, spredning, rebalancering og salgsregler, samt konkrete rammer man kan bruge til at gøre sine egne valg mere bevidste. Det er tanker og metoder, ikke anbefalinger om, hvad du bør købe.